20250323-光大期货-宏观周报_政策显效_消费投资有韧性_34页_1mb

报告摘要

光期研究见微知著

核心内容总结

2025年1-2月中国经济数据受到春节假期错位和去年闰年基数偏大的影响，整体表现稳健，消费和投资保持韧性，房地产市场有所回暖，但基建投资增速提升，制造业投资保持高位。

主要观点与关键信息

1. 经济数据表现

工业增加值：1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上年全年加快0.1个百分点。分门类看，采矿业增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。装备制造业增长10.6%，高技术制造业增长9.1%。
社会消费品零售总额：同比增长4.0%，较上年全年加快0.5个百分点。消费品以旧换新政策持续显效，通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。
汽车零售：同比减少4.4%，但1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。汽车类销售额增速低于乘用车销量增速，主要受报废更新、置换补贴政策及车企价格战影响。
城镇调查失业率：1-2月份平均为5.3%，2月份为5.4%，比上月上升0.2个百分点。
固定资产投资：同比增长4.1%，环比增长0.49%。分领域看，基础设施投资增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%。
房地产销售：1-2月商品房销售面积同比下降5.1%，降幅较上年全年收窄7.8个百分点。剔除春节和基数影响后，销售面积为正增长。
房地产投资分项：新开工同比-30%，施工同比-9%，竣工同比-16%。房地产开发企业到位资金同比下降3.6%，跌幅收窄13.4个百分点。其他资金改善幅度最大，包括按揭贷款和个人预付金。
基建投资：1-2月同比增长5.6%，前值为4.4%。新增专项债投向土地储备领域的比例为7.5%，若土储专项债规模持续增加，传统基建领域资金可能减少。
制造业投资：1-2月同比增长9.0%，高技术产业投资增长9.7%，显示制造业投资保持高位。