20250323-中国银河-社会服务行业行业周报_顺周期现环比改善迹象_关注AI落地进展_15页_2mb

社会服务行业周报总结

核心内容

本周社会服务行业整体表现疲软，行业涨跌幅为 -1.2%，其中教育板块跌幅最大（-2.8%），专业服务板块跌幅次之（-1.4%），旅游及景区板块小幅上涨（+0.1%），酒店餐饮板块微跌（-0.1%）。整体来看，行业呈现结构性回暖迹象，Q1顺周期需求或出现环比改善，Q2政策落地有望进一步驱动需求回暖。

主要观点

• 社零数据改善：2025年1-2月社零总额增长4%，除汽车外的消费品零售额同比增长4.8%，环比12月提升0.6个百分点，其中餐饮收入表现突出，同比增长4.3%，环比提升1.6个百分点。
• 政策驱动消费回暖：消费贷新政落地，个人消费贷款自主支付上限提高至50万元，互联网贷提高至30万元，还款期延长至7年，标志着金融政策从“稳预期”向“促需求”转变。
• 餐饮消费券效应显著：上海“乐品上海”餐饮消费券第二轮开启，优惠力度高于去年，带动餐饮消费回暖。
• 旅游需求有望提升：多地增加春假，为家庭出游提供增量需求，叠加贷款政策放宽，居民出游意愿增强，旅游板块表现坚韧。
• 人力资源行业受益AI技术：AI与人力资源结合，提升招聘效率，人服机构迎来价值重估机会。

关键信息

行业数据

• 社零总额：1-2月社零总额83731亿元，同比增长4%，环比提升0.3%。
• 餐饮收入：1-2月餐饮收入同比增长4.3%，环比提升1.6%。
• 酒店数据：
  • 3.16当周，国内酒店OCC为58.9%，同比提升1.7%；RevPAR为111.6元/间，同比提升1.3%。
  • 一线城市OCC同比提升6%，经济型酒店ADR同比略降。
• 博彩行业：1-2月澳门博彩毛收入恢复至2019年同期的75.5%，节后长尾效应显著。

行业动态

• 免税行业：
  • 格力地产拟更名为“珠免集团”，全面进军免税赛道。
  • 长沙首家市内免税店注册成立，由王府井全资持股。
• 旅游行业：
  • 峨眉山A、长白山、张家界等个股表现强劲，涨幅超过3%。
  • 舍得酒业成立四川文化旅游发展公司，注册资本3亿元。
• 餐饮行业：
  • 中粮餐饮举办供应链生态共创大会，推动行业高质量发展。
  • 头部餐饮品牌SKU价格和折扣调升，带动消费增长。
• 人力资源行业：
  • BOSS直聘、北京人力、科锐国际等企业AI产品研发成熟，招聘效率提升。
  • 国内就业市场结构性回暖，Q1人力资源服务商业绩有望边际改善。

个股表现

• 推荐个股：中免集团、三特索道、峨眉山-A、北京人力、外服控股、携程集团-S、同程旅行、三特索道、长白山、天目湖等。
• 建议关注个股：蜜雪冰城、古茗、百胜中国、达势股份、科锐国际等。

风险提示

1. 政策出台缓慢风险
2. 政策效果不及预期风险
3. 宏观经济下行风险

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 联系方式：电话：021-2025-2670；邮箱：guximin_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522070001

图表目录

• 图1：社零总额当月同比
• 图2：除汽车外社零总额当月同比
• 图3：网上&线下商品和服务零售额当月同比
• 图4：网上&线下商品和服务零售累计同比
• 图5：社零：商品零售&餐饮收入当月同比
• 图6：社零：商品零售&餐饮收入累计同比
• 图7：海口美兰机场运送旅客量及同比增速
• 图8：三亚凤凰机场进港旅客量及同比增速
• 图9：中国大陆整体酒店OCC&ADR涨幅
• 图10：中国大陆整体酒店RevPAR涨幅
• 图11：中国二线及以上城市OCC涨幅
• 图12：中国二线及以上城市ADR涨幅
• 图13：中国三线及以下城市OCC涨幅
• 图14：中国三线及以下城市ADR涨幅
• 图15：中国中高端酒店OCC涨幅
• 图16：中国中高端酒店ADR涨幅
• 图17：中国经济型OCC涨幅
• 图18：中国经济型ADR涨幅
• 图19：澳门博彩毛收入当月值及恢复率
• 图20：澳门博彩人均博彩消费及恢复率
• 图21：SW一级行业指数本周涨跌幅
• 图22：SW社服细分行业本周涨跌幅
• 图23：本周涨幅排名前5的个股
• 图24：本周跌幅排名前5的个股

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