社会服务行业三季度业绩综述-暑期出行刺激叠加政策持续发力-推动社服行业复苏延续-万联证券

社会服务行业三季度业绩综述总结
2023年三季度社会服务行业整体复苏态势显著，消费者消费意愿增强带动经济快速回暖，部分细分板块已超过疫情前水平。

酒店行业：三季度经营数据持续修复，OCC（入住率）、ADR（平均房价）、RevPAR（每间可用房收入）均超疫情前水平。7-9月OCC分别恢复至2019年同期的105.5%、103.5%、101.1%；ADR恢复至124.28%、122.81%、116.96%；RevPAR恢复至131.12%、127.13%、118.26%。三大酒店集团（首旅、锦江、华住）三季度RevPAR同比增速维持在50%左右，首旅酒店Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长52.76%、60.949%、90.765%；锦江酒店境内及境外RevPAR均恢复至疫前水平，Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增幅达33.63%、169.28%、238.02%；君亭酒店Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长50.23%、-65.36%、-62.33%，但直营店RevPAR同比提升44.75%。行业复苏受益于商旅及会展市场恢复、文体活动增加，未来有望持续向好。

餐饮行业：消费场景修复推动行业稳步复苏，前三季度社零餐饮收入累计达37.105万亿元，同比增长187%。同庆楼Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长19.78%、-13.88%、-8.5%；全聚德Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增幅达78.09%、29.298%、28.118%。公司通过产品创新和多元化布局（如“零研所”休闲食品品牌）实现业绩明显恢复。

旅游行业：前三季度国内旅游市场热度持续，旅游收入达3.69万亿元，同比增长11440%；总人次36.74亿，同比增长7550%。景区消费复苏提速，人工景区板块（如中青旅、宋城演艺）受益于暑期旅游旺季和政策利好。中青旅Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长30.96%、19.444%、20.09%；宋城演艺Q3营收同比增217.32%，净利润扭亏为盈。自然景区（如黄山旅游、九华旅游）因客流回升业绩显著增长，黄山旅游Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增幅达54.6%、86.49%、94.45%。

免税行业：海南离岛免税销售额三季度同比增长4359%，但7月因代购打击政策影响出现下滑。8-9月销售回升，Q3购物人数达1517万人次，同比增长9165%。中国中免前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增幅为2914%、1249%、1326%，Q3单季增幅达2787%、9422%、1039%。王府井免税业务前三季度营收增长944%，其中奥莱业态增长33%、购物中心业态增长60.4%。

投资建议：

• 酒店：关注龙头疫后扩店进展，重点跟踪RevPAR和ADR修复情况。
• 餐饮：聚焦企业扩张与业绩成长，优先选择产品创新和盈利能力强的龙头。
• 旅游：挖掘受暑期驱动的业绩改善企业，关注人工景区（如乌镇）和自然景区（如黄山）的复苏潜力。
• 免税：持续跟踪海南免税市场修复，关注中国中免等盈利改善的免税龙头。

风险提示：宏观经济波动、消费信心不足、政策效果不及预期可能抑制行业复苏节奏。

整体来看，政策刺激与需求释放双轮驱动下，社服行业呈现强复苏，但需警惕外部风险对增长的干扰。