20221006-中邮证券-震安科技-300767.SZ-激励计划考核目标稳健_定增助力业绩弹性释放_5页_414kb

震安科技（300767.SZ）投资评级总结

核心内容概述

震安科技是一家专注于建筑减隔震技术的企业，近年来通过激励计划和定增项目，强化了核心人才绑定与产能扩张能力，推动公司业绩增长。公司作为行业龙头企业，受益于政策利好与市场需求增长，成长性显著，具备较强的市场竞争力。

主要观点

1. 股权激励计划

• 激励对象：向101名核心员工（占员工总数约10%）授予限制性股票168.48万股，约占公司总股本的0.68%。
• 授予价格：每股28.27元。
• 成本摊销：合计3904.06万元，2022-2025年分别摊销623.07/2118.84/852.18/309.98万元。
• 业绩考核目标：以2021年扣非归母净利润为基数，2022-2024年扣非归母净利润增长率目标分别为30%/95%/192.5%，触发值分别为24%/76%/154%。
• 个人绩效考核：根据绩效档次，实际归属额度分别为100%/80%/60%/0%。
• 激励目的：增强员工归属感，推动公司长期发展。

2. 定增项目与产能扩张

• 定增时间：2022年9月28日。
• 发行数量：456.87万股，发行价格54.72元/股。
• 募集资金：净额2.44亿元。
• 资金用途：
  • 年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件一期项目。
  • 研发中心及营销网络建设。
• 政策背景：2021年《建设工程抗震管理条例》出台，推动行业需求增长。
• 在手订单：截至2022年6月30日，减震产品订单约3.39亿元，为2021年收入的192%。
• 市场拓展：计划在全国10余个重点城市新建或升级营销网络，提升市占率。

3. 投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 业绩预测：
  • 2022-2024年归母净利润预计分别为1.88/3.09/4.62亿元，同比增长115.31%/64.30%/49.17%。
  • EPS分别为0.76/1.25/1.87元。
• 成长性：公司成长性强劲，业绩弹性释放空间大。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 市场需求下滑
• 行业扩容不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场集中度提升不及预期
• 产能扩张不及预期

公司基本情况

• 总市值：118.25亿元
• 流通市值：97.46亿元
• 总股本：2.47亿股
• A股股本：2.47亿股
• 已流通股本：2.04亿股
• 限售股：0.43亿股

投资逻辑总结

震安科技通过股权激励计划和定增项目，有效提升了公司业绩增长潜力与核心人才凝聚力。在政策推动下，行业需求持续增长，公司订单充足，产能扩张路径清晰，市场拓展计划明确，预计未来三年业绩将保持较高增速。作为建筑减隔震行业的领军企业，公司具备显著的先发优势和成长空间，投资建议为“推荐”。