20171221-华泰证券-点评中央经济工作会议_全面小康社会吹响集结号_17页_1mb

文档总结

核心内容

本次中央经济工作会议于2017年12月18日至20日召开，强调了“防风险”、“供给侧改革”、“精准扶贫”和“环保治理”等重点任务。会议提出了未来三年全面建成小康社会的详细部署，并明确了8项重点工作，涉及经济结构调整、区域协调发展、金融监管、房地产长效机制、对外开放等多个方面。会议内容对宏观经济政策、投资方向、风险防范等方面进行了深入分析，为后续政策走向和市场预期提供了重要指引。

主要观点

1. 防风险仍是重中之重

• 2018年是特殊年份，会议强调要防范化解重大风险，尤其是金融风险。
• 金融去杠杆政策将逐步出台，预计未来会呈现三大趋势：金融牌照化管理、银行大规模再融资、金融机构并购。
• 利率中枢将抬升，但货币政策仍保持稳健中性，不会全面宽松。
• 债市在2018年可能面临更多挑战，需关注利率倒U型走势的右侧拐点。

2. 政策取向：货币偏紧、财政偏松

• 货币政策将保持稳健中性，M2增速大概率仍低于名义GDP增速。
• 财政政策将保持结构性积极，重点支持补短板领域，如生态文明建设、高端制造业、扶贫攻坚等。
• 2018年赤字率预计维持在3%左右，地方政府债务管理更加规范。

3. 扶贫攻坚带来基建需求

• 精准脱贫是决胜全面建成小康社会的第二大攻坚战，将带动中西部及贫困地区基建需求。
• 基础网络建设是扶贫攻坚的先导性、基础性条件，对区域经济发展和群众生活改善至关重要。
• 贵州作为典型案例，通过交通网络建设带动了经济和居民收入的提升。

4. 环保是最大投资机会

• 中央经济工作会议提出要打好蓝天保卫战，环保相关产业将获得政策支持。
• 环保限产将改善相关行业盈利，推动环保技术改造和设备更新。
• 生态文明体制改革将加速，环保市场化、多元化补偿机制有望建立。

5. 加快建立房地产长效机制

• 房地产调控政策将继续推进，重点包括因城施策、精细化土地供给、发展住房租赁市场、推进房产税立法。
• 房地产投资增速预计在4.5%左右，对宏观经济波动具有重要影响。
• 棚改和货币化安置节奏将逐步放缓，房地产投资将进入新阶段。

关键信息

8项重点工作

• 供给侧改革
• 做强做优做大国有资本
• 乡村振兴
• 区域协调发展
• 精准脱贫
• 防范金融风险
• 推动全面开放
• 建设雄安新区

投资主线

• 中国创造+军民融合+做优做大国有资本
• 乡村振兴+土地流转+三四线消费升级

环保相关投资机会

• 环保限产推动行业盈利改善
• 环保技术改造和设备更新
• 生态保护修复专业化企业发展

房地产投资预测

• 2018年地产投资增速预计在4.5%左右
• 棚改节奏为“四年完成，一年扫尾”
• 未来房地产投资将更多转向租赁市场和共有产权房

金融去杠杆政策

• 资管新规、流动性管理办法、表外业务回表等监管政策将逐步落地
• 银行再融资需求预计在7000-8000亿元左右

利率走势判断

• 十年期国债收益率中枢将上移，预计在3.7%左右
• 利率倒U型走势判断仍然有效，右侧拐点需关注四大信号

风险提示

• 通胀快速上行超预期可能对实体经济造成负面影响
• 政策执行力度与市场预期存在偏差
• 环保限产政策可能对部分行业产生短期冲击

其他重点

开放格局进一步扩大

• 推动形成全面开放新格局，放宽市场准入，完善外资相关法律
• 提升出口质量和附加值，积极扩大进口，预计进口增速在13%左右

雄安新区建设

• 雄安新区作为京津冀协同发展的重要组成部分，将高起点、高质量推进
• 区域平衡发展战略将带来城市群和城市圈建设的投资机会

教育产业作为消费升级的重要内容

• 未来随着人均GDP提升，教育产业化趋势将更加明显
• 教育服务需求将更加多样化，高品质教育服务将受到重视

总结

本次中央经济工作会议对2018年经济政策和投资方向进行了全面部署，强调了防风险、供给侧改革、精准扶贫和环保治理的重要性。在政策层面，货币政策保持稳健中性，财政政策结构性积极。在投资层面，重点支持环保、基建、房地产长效机制、教育产业等领域。未来金融去杠杆、资管新规、房地产税立法等政策将逐步落地，对市场产生深远影响。整体来看，2018年中国经济将进入结构调整和高质量发展新阶段。