20171221-华创证券-策略晨报_一策_2018投资指引——中央经济工作会议干货解读_6页_541kb

2018年投资指引总结

核心内容概述

2018年中央经济工作会议为全年经济政策定调，强调防风险、高质量发展、供给侧改革与消费驱动等关键方向。会议指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，政策重心从追求增长“数量”向“质量”转变，同时对金融风险防控、房地产长效机制建设、国企改革及对外开放提出更高要求。在投资策略上，建议投资者关注市场波动、估值调整、行业分化及政策红利带来的结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 市场展望与投资建议

• 利率走势：2018年利率整体或将易上难下，市场波动率可能放大，需降低收益率预期。
• 配置建议：
  • 蓝筹白马：金融、地产行业龙头有望迎来估值和业绩的改善。
  • 必需消费：在精准扶贫与城市群提升的背景下，短期“涨价”预期可能带动必需消费品向上弹性。
  • 大众消费：作为中国经济未来的新动能，或成为未来5年消费品行业的重要趋势。
  • 战略新兴产业：5G、集成电路、人工智能、创新药、新能源汽车等可能是政策重点支持方向。
  • 主题投资：关注海南自由贸易港、军民融合、国企改革等主题投资机会。
• 风险提示：明年1月、4月可能因监管政策落地带来市场下跌风险。

2. 政策导向与行业分析

• 高质量发展：淡化增长目标，强调经济结构优化与质量提升。
• 财政政策：强调“调整优化财政支出结构”，压缩一般性支出，加强地方政府债务管理，基建托底力度或弱化。
• 货币政策：中性偏紧趋于常态化，资管新规等政策落地可能带来短期市场冲击。
• 房地产市场：长效机制建设加速，租购并举制度逐步完善，行业集中度提升，龙头企业ROE有望持续改善。
• 国企改革：强调“管资本”为主，未来国企ROE和分红提升可能是重要趋势。
• 对外开放：首次提出“积极扩大进口，下调部分产品进口关税”，关注自由贸易港政策超预期。

3. 行业与市场动态

• 基金发行：四季度基金发行突破1600亿，权益类基金占比首次超过50%，显示市场对股市信心增强。
• 美国税改：税改法案有望在2018年底前通过，推动美国经济基本面改善，但美元走弱可能对全球市场产生影响。
• 新零售发展：阿里、腾讯等企业加快布局，无人零售作为新零售的重要形式，有望在快消品类市场快速扩张，相关标的如永辉超市、友阿股份值得关注。

重要研究报告

• 《一策：大众消费——“类滞胀”下的选择》
• 《一策：耶伦终场 show: 联储加息与美元走强逐步脱钩》
• 《一策：对当前市场风格与主线的再思考》
• 《一策：只宜远望，等待春深》
• 《一策：除了白酒，我们还能买什么》

团队介绍

• 组长、首席分析师：王君
  南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：李而实
  美国克拉克大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：范子铭
  中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

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