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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势，结合基本面因素、市场情绪及政策影响，给出相应的操作建议。整体来看，煤焦市场短期内仍维持偏强震荡格局，但存在政策调控与供应恢复的潜在风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 焦企新增产能投放未变，中期需求乐观；
• 国际焦煤价格强势运行，提升成本支撑；
• 蒙煤疫情恶化，进口受阻，短期内供应偏紧；
• 山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，保障供应质量。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能限制生产；
• 黑色系成材产量超预期下滑，冲击上游原料需求；
• 国家政策平抑煤炭价格，存在政策风险；
• 山东、山西等地焦企限产严格，影响供应；
• 蒙古国噶顺苏海图集装箱货运站投入使用，蒙煤进口改善，缓解供应紧张。

主导逻辑

尽管蒙煤进口有所恢复，但短期内焦煤基本面仍偏强。洗煤厂日产小幅下降，优质主焦煤供应偏紧，而焦企限产导致需求边际减弱。产业链库存连续4周累库，但总体仍处于低位，后续补库需求良好。基差深度贴水，叠加冬储临近，期价下行空间有限。但需关注政策变化对市场的影响。

操作建议

• 短期走势：震荡偏强；
• 中期走势：震荡；
• 日内观点：看空；
• 策略参考：多单离场观望；
• 核心逻辑：蒙煤进口恢复带来供应端利空预期，但短期基本面偏好，期价下行空间有限。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格；
• 焦煤强势运行，成本支撑强劲；
• 钢厂利润改善，厂库偏低，压价意愿减弱；
• 蒙煤进口受阻，进一步强化焦炭供应支撑。

利空因素

• 钢铁行业下半年限产任务重，需求减量预期兑现；
• 中期新增产能巨大，释放后供应压力将显著增加；
• 焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复；
• 焦煤被动累库，成本端支撑或有转弱迹象。

主导逻辑

焦炭库存开始累库，但双节期间仍有较好的补库需求。目前焦炭仍处于供需双紧格局，山东焦企环保限产加码，日产环比下降，供应维持低位。钢厂限产同样严格，钢材产量明显下滑，需求端利空效应增强。基差深度贴水，期价继续下行缺乏动力，不建议低位追空，需持续关注政策动向。

操作建议

• 短期走势：震荡偏强；
• 中期走势：震荡；
• 日内观点：看空；
• 策略参考：多单离场观望；
• 核心逻辑：供需双紧格局未变，库存虽有累积但整体仍处低位，期价下行空间有限。

政策与市场风险提示

• 政策风险：国家对煤炭价格的调控力度较大，可能对市场造成不确定性；
• 供应变化：蒙煤进口改善可能对焦煤供应带来一定缓解，但短期内影响有限；
• 需求变化：钢焦限产政策持续执行，需求端承压，需警惕产量下滑对价格的冲击；
• 库存动态：焦煤和焦炭库存连续累库，但整体仍处于低位，后续补库需求良好。

总结

当前煤焦市场在政策调控与供应恢复的双重影响下，短期仍维持震荡偏强走势，但中期存在供应压力上升和需求减量的潜在风险。建议投资者保持谨慎，关注政策变化及市场供需动态，避免在低位追空，适时调整仓位。