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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告为宝城期货对焦煤（JM）与焦炭（J）品种的短期及中期走势分析，重点探讨了当前市场的主要利多与利空因素，并对操作策略进行了建议。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿、洗煤厂需优先保障供电煤供应，导致优质主焦煤供应受限。
• 库存去化：产业链库存持续下降，显示短期需求存在支撑。
• 新增产能未变：焦企新增产能释放节奏未改变，中期需求预期乐观。
• 国际价格强势：国际焦煤价格表现强劲，对国内市场形成支撑。
• 蒙煤进口受阻：甘其毛都口岸蒙煤进口受限，进一步压缩国内供应。

利空因素

• 利润压缩：焦煤价格强势压缩焦企利润，可能导致生产受限。
• 粗钢产量压减：政策预期下，粗钢产量减少可能冲击原料需求。
• 政策调控风险：发改委积极平抑煤炭价格，煤矿扩产政策细则频出，存在政策不确定性。
• 宏观经济压力：整体经济下行压力可能影响终端需求。
• 环保限产：全运会期间陕西韩城严格执行焦企限产政策，加剧市场波动。

主导逻辑

山东地区焦企限产政策较严，政策扰动持续，但蒙煤口岸通车量仍处于低位，焦煤供需缺口难以根本缓解。短期基本面仍较强，预计期价将维持高位震荡，需持续关注政策变化。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 供应回升不及预期：焦企产量增长低于市场预期，支撑价格。
• 成本支撑：焦煤强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润有所提升，压价意愿减弱。
• 蒙煤进口受阻：进一步强化焦炭供应端支撑。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策细则逐步落地，需求减量预期兑现。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，未来供应压力将显著增加。
• 提涨落地：焦企第七轮提涨已执行，焦化利润有所修复，但期价仍处于升水状态。

主导逻辑

山东督察组入驻焦企，限产政策趋严，政策调控预期增强。焦炭基本面尚未出现明显转弱迹象，库存持续下降，显示供需格局良好。焦煤强势运行继续支撑焦炭价格，短期预计维持高位震荡，需关注政策风险。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2201	高位震荡	震荡偏强	震荡	单边观望	蒙煤情况暂未稳定，焦煤期价震荡运行
焦炭 2201	高位震荡	震荡	震荡	单边观望	限产扰动不断，焦炭期价高位震荡

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时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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