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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤与焦炭的短期及中期市场走势，结合基本面与政策因素，对当前供需格局、价格趋势及操作策略进行了综合研判。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行：国际市场对焦煤的需求依然强劲，支撑了价格的上涨。
• 煤矿安全监察严格：政策限制超能力生产，有助于维持市场对优质焦煤的稀缺性认知。
• 优质主焦煤供应紧缺：短期内优质焦煤供应仍有限，对价格形成支撑。

利空因素

• 钢厂与焦化厂限产严格：导致焦煤需求受限，抑制价格上涨。
• 国家限价与保供措施：增加国内焦煤供应，缓解供需紧张。
• 澳煤进口可能开放：若通关政策放宽，将对国内焦煤供应带来压力。
• 美、俄、加焦煤进口增加：进一步增加国际供应，影响国内价格。
• 中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存：短期内提升进口供应，缓解国内供应压力。

主导逻辑

• 国家高层强调实现煤炭价格软着陆，市场恐慌情绪有所缓和。
• 煤矿产能释放已成定局，但澳煤通关政策尚未明确，供应端仍存不确定性。
• 短期焦煤基本面偏强，但存在转弱趋势。
• 山西核增的5500万吨产能对供应有较大影响，洗煤厂日产环比增加，显示国内供应正在修复。
• 随着供应逐步恢复，焦煤期价可能继续弱势运行，低位做多风险较大，但基差深度贴水，后续需关注供应回升幅度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企限产背景下产量回升不及预期：显示焦炭市场仍处供不应求状态。
• 焦煤价格高位运行：为焦炭提供较强的成本支撑。

利空因素

• 钢厂限产严格：导致焦炭需求维持低位。
• 焦炭第十一轮提涨落地：焦化利润有所修复，但提涨效果有限。
• 焦煤价格进入下行通道：成本支撑减弱，对焦炭价格形成压力。
• 焦炭库存远低于往年同期水平：但下游补库需求不强烈，因需求疲软。

主导逻辑

• 在发改委持续调控背景下，焦炭成本端支撑逻辑逐步转弱。
• 焦炭处于供需双弱格局，焦化厂与钢厂限产严格，导致日产持续下降。
• 焦煤供应改善将削弱焦炭的成本支撑，推动焦炭期价弱势运行。
• 当前焦炭期价暂不建议低位做多，其后续走势主要取决于焦煤供应回升的幅度。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

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