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沪铜周报（11.28~12.02）总结

核心内容概述

本周沪铜价格出现显著上涨，沪铜主力合约涨幅达1.64%，收报于66240元/吨。整体来看，铜价受到宏观面和产业面的双重影响，呈现出一定的波动性。在宏观层面，俄乌战争持续对市场情绪造成扰动，但国外加息节奏放缓，宏观环境有所缓和。在国内，市场进入消费淡季，下游需求疲软，现货交易清淡，主要以刚需为主。与此同时，铜库存维持在历史低位，现货升水现象明显。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约在上周大幅上涨，涨幅为1.64%，收于66240元/吨。
• 价格上涨主要受到地缘政治风险和宏观情绪缓和的推动，但国内需求疲软限制了涨幅空间。

2. 基本面分析

• PMI下行：显示制造业活动放缓，对铜需求形成一定的压制。
• 供需平衡表：2021年铜市场持续出现短缺，而2022年则逐步转为过剩，反映出供需关系的调整。
• 库存情况：LME库存和上期所库存均维持在历史低位，现货升水表明市场对铜的供需紧张情绪。

3. 市场结构

• 加工费：加工费维持回升趋势，表明冶炼环节成本压力有所缓解。
• CFTC持仓：非商业净多单流入，显示市场多头力量增强。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，而国外则为贴水，反映国内外市场供需差异。
• 进口利润：进口利润为负，亏损415元/吨，说明国内铜价相对较高，进口缺乏竞争力。
• 仓单：仓单数据未提供具体分析，但整体市场结构显示多头占优。

关键信息汇总

总结

综上所述，沪铜在上周表现出上涨趋势，主要受到地缘政治和宏观情绪的影响。尽管国内需求疲软，但库存维持低位、现货升水以及CFTC持仓的多头流入，均对铜价形成支撑。从供需角度看，2021年短缺、2022年过剩的格局表明市场正在经历调整，而加工费的回升和进口利润的亏损则反映出产业链成本与价格之间的关系。整体来看，铜市场在宏观和产业因素的交织下保持一定的波动性，但基本面仍偏紧，短期内铜价或将继续受到多头支撑。