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沪铜周报（1.16~1.20）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月16日至20日期间沪铜市场的走势及影响因素，涵盖行情回顾、基本面分析和市场结构等多个方面。报告指出，铜价在宏观和产业因素的共同作用下出现上涨，同时库存维持低位，市场情绪偏多。

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一、行情回顾

• 沪铜主力合约上涨：上周沪铜主力合约上涨2.61%，收报于70420元/吨。
• 宏观面影响：俄乌战争持续，地缘政治扰动铜价；国外加息放缓，宏观情绪有所缓和。
• 国内情况：进入消费淡季，下游需求不旺，但政策刺激经济，市场情绪偏多。
• 产业端表现：国内现货交易清淡，主要以刚需交易为主。
• 库存变化：LME库存小幅减少，上期所库存大幅上升，整体库存仍处于历史低位，现货升水。

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二、基本面分析

1. PMI下行

• 全球PMI趋势：2021年7月至2022年7月期间，全球制造业PMI整体呈现下行趋势，反映经济活动放缓。
• 美国PMI：美国制造业PMI数据表明，制造业活动持续收缩，影响铜需求预期。

2. 供需平衡表

• 2021年供需情况：全年呈现短缺态势，尤其在下半年，供需缺口扩大。
• 2022年供需变化：2022年初供需仍偏紧，但随着下半年消费增长，供需逐渐趋于平衡。
• 具体数据：
  • 2021年7月：产量2071千吨，消费量2115千吨，供需平衡-13千吨
  • 2022年4月：供需平衡转为+25千吨，显示供应增加，需求稳定
  • 2022年7月：供需平衡为+7千吨，市场供需趋于平衡

3. 库存

• LME库存：维持在75900吨，小幅减少，显示市场供应紧张。
• 上期所库存：较上周上涨37474吨至139967吨，仍处于历史低位。
• 保税区库存：维持低位，显示国内需求疲软。

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三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费回升：加工费维持回升趋势，显示冶炼企业利润改善，市场供应压力有所缓解。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单流入：CFTC非商业净多单持续流入，显示市场多头情绪增强，对铜价形成支撑。

3. 期现价差

• 国内现货升水：国内期现价差显示现货升水，反映市场对铜的需求旺盛。
• 国外贴水：国外期现价差显示贴水，表明海外铜市供应相对充足。

4. 进口利润

• 进口亏损：进口利润为-800元/吨，显示进口成本高于国内价格，进口活动受限。

5. 仓单

• 仓单变化：未提供具体数据，但整体市场结构显示多头占据主导地位。

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四、关键信息总结

• 价格走势：沪铜主力合约上涨2.61%，宏观情绪缓和，政策刺激带动市场情绪。
• 供需格局：2021年全球铜市呈现短缺，2022年逐渐转为过剩，但近期供需趋于平衡。
• 库存状况：LME和上期所库存维持低位，现货升水明显，显示市场紧俏。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流入，显示多头信心增强，期现价差显示国内需求强劲。
• 进口情况：进口利润亏损，进口活动受限，进一步支撑国内铜价。

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五、主要观点

• 铜价上涨主要受到地缘政治和宏观政策的推动。
• 库存维持低位，叠加现货升水，表明市场供应偏紧，需求支撑强劲。
• 供需平衡表显示，2022年铜市供需逐步趋于平衡，但短期内仍存在结构性短缺。
• 市场结构显示多头占据主导，期现价差和加工费回升表明市场信心恢复。
• 进口亏损进一步限制了进口供应，有利于国内铜价维持高位。

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六、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料和研究分析，不构成任何投资建议。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。