20230113-国元国际控股-十二月份表现回顾及投资建议_12页_4mb

必选消费行业月报总结

核心内容

2022年12月，港股必选消费行业整体表现优于恒生指数，但部分个股表现不佳。行业估值水平为24.17倍PE（TTM）和3.22倍PB（LF）。行业整体呈现分化态势，部分企业受益于疫情后消费复苏，而部分企业则因市场环境压力表现疲软。

月度市场表现

• 恒生指数：上涨6.37%
• 恒生必选消费指数：上涨3.98%，跑输恒生指数2.4个百分点

涨幅领先个股

• H&H国际控股：+77.2%
• 奈雪的茶：+22.2%
• 统一企业中国：+14.2%
• 颐海国际：+14.0%
• 周黑鸭：+13.8%

表现不佳个股

• 老恒和酿造：-69.7%
• 亲亲食品：-10.6%
• 味丹国际：-5.2%
• 达利食品：-3.5%
• 农夫山泉：-2.2%

行业重点数据跟踪及展望

宏观经济数据

• CPI指数：12月同比+1.8%，环比持平；食品价格同比+4.8%，非食品价格同比+1.1%
• 社零总额：11月同比-5.9%
• 餐饮收入：11月同比-8.4%
• 消费者信心指数：11月为85.5

生猪养殖及肉制品

• 猪肉价格：12月全国22省市平均价格为30.16元/公斤，环比下降12.4%
• 养殖利润：自繁自养生猪亏损44.3元/头，外购仔猪亏损175.97元/头
• 预期：短期供应冲击或仍将大于消费提振，猪价以弱势震荡为主

啤酒及软饮

• 啤酒产量：11月同比-1.7%，1-11月累计同比+0.5%
• 软饮料产量：11月同比-5.4%，1-11月累计同比+0.5%
• 预期：疫情放开后现饮渠道复苏，啤酒销量有望恢复性增长，尤其高端啤酒；成本压力缓解，利润率改善预期增强

乳制品

• 原奶价格：12月28日生鲜乳平均价格为4.12元/公斤，同比-3.1%
• 恒天然奶粉价格：1月3日拍卖均价为3,365美元/吨，同比-20.8%
• 预期：原奶价格稳中有降，下游乳企将受益于成本下降

成本环境

• 农产品价格：大豆12月均价为5,478.79元/吨，同比+36%；玉米1月12日均价为2,931.57元/吨，同比+7.3%；白砂糖1月12日均价为5,650元/吨，同比-0.2%
• 包装材料价格：浮法玻璃12月均价为1,626.6元/吨，同比-25.3%；箱板纸12月均价为5,370.45元/吨，同比-3.9%；铝锭12月31日价格为18,840元/吨，同比-5.2%

投资建议

• 关注点：
  1. 疫后消费需求改善，疫情受损股将直接受益
  2. 成本下降拐点确立，盈利能力有望逐步修复
• 推荐个股：
  • 华润啤酒（291.HK）
  • 蒙牛乳业（2319.HK）
• 重点关注个股：
  • 九毛九（9922.HK）
  • 青岛啤酒（168.HK）

风险提示

1. 产品质量安全问题
2. 原材料成本的显着超预期波动
3. 市场竞争加剧
4. 宏观环境波动引起的贸易摩擦和政策变动风险
5. 汇率波动
6. 新冠疫情的超预期影响

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