20210401-中泰证券-重卡3月销量点评_旺季需求启动_同比增83__3页_620kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容

2021年3月，我国重卡销量约为22万辆，同比增长83%；第一季度累计销量达52万辆，累计增长90.3%。分析师认为，这一增长主要由春节后传统旺季的到来以及物流和工程重卡需求释放推动。同时，考虑到2021年7月1日全国范围内实施国六排放标准，预计上半年行业景气度将持续。

主要观点

1. 行业增长动力

• 传统旺季影响：春节后市场需求回暖，物流和工程重卡销量显著提升。
• 政策推动：国六排放标准的实施将加速重卡行业的更新换代。
• 基建投资拉动：1-2月基建投资累计增速为35.0%，高于2019年同期，带动工程重卡需求。
• 货运需求回升：1-2月公路货物周转量累计同比增速达67.9%，高于前值46.3%，显示货运端有所改善。

2. 行业发展趋势

• 保有量提升：预计2021年重卡保有量将提升至850万辆，较2019年的762万辆有所增长。
• 更新换代需求：按照8年自然使用寿命计算，2021年更新换代需求约为106万辆。
• 结构性因素影响：运输结构、运输效率、单车运力变化等结构性因素将影响行业保有量的进一步变化。

3. 行业关键指标

• 公路货运周转量：作为衡量货运需求的重要指标，其增长趋势对重卡销量有直接影响。
• 基建投资增速：反映工程重卡需求的驱动因素，是行业增长的重要支撑。
• 国三治理政策：各地对国三重卡的治理将推动更新换代需求，进一步提升行业景气度。

关键信息

重点公司分析

• 威孚高科：作为柴油机高压共轨系统核心零部件供应商，其股价为23.7元（2021年3月31日），EPS分别为2019年2.3元、2020年2.6元、2021年2.5元、2022年2.5元；PE分别为2019年8.0倍、2020年9.3倍、2021年9.5倍、2022年9.4倍；PEG为-4.8，评级为“买入”。

投资建议

• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内行业涨幅在10%以上。
• 关注产业链：建议关注重卡整车企业、发动机供应商及核心零部件企业，如威孚高科。

风险提示

• 国三淘汰不及预期：可能导致更新换代需求不足。
• 排放标准执行力度不足：影响行业升级进度。
• 基建投资不及预期：可能削弱工程重卡增长动力。

图表说明

• 图表1：重卡月销量趋势，显示2021年3月销量显著增长。
• 图表2：基础建设投资累计同比增速，反映工程需求变化。
• 图表3：公路货物周转量累计同比增速，体现货运需求回暖。
• 图表4：房地产新开工面积累计同比增速，与工程需求相关。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应未来6~12个月内相对基准指数的涨幅范围。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业相对基准指数的涨幅范围。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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