20210202-中泰证券-汽车-重卡1月销量点评_销量增62_持续超市场预期_3页_609kb

汽车行业重卡销量分析总结

核心内容

2021年1月，我国重卡销量约为18.9万辆，同比增长62%，持续超市场预期。该增长主要由两个因素驱动：一是国三重卡因治超政策持续淘汰，二是经济复苏带动物流重卡需求提升。分析师认为，2021年重卡行业销量有支撑，预计全年销量将达到120万辆。

主要观点

1. 重卡销量增长原因

• 国三重卡淘汰：由于治超常态化，国三重卡持续被淘汰，导致更新换代需求增加。
• 经济复苏：经济复苏带动了物流需求的增长，尤其是中短途及支线运输领域。

2. 行业发展趋势

• 保有量提升：预计2021年重卡保有量将提升至850万辆，较2016年的569万辆增长显著。
• 更新换代需求：按照八年的自然使用寿命计算，每年的更新换代需求约为106万辆。
• 基建投资主导：随着治超效应的释放，行业扩容性需求减弱，基建投资逐渐成为主导因素。

3. 下游需求分析

• 货运需求：公路货物周转量累计同比增速有所回升，表明货运需求逐步恢复。
• 工程需求：基建投资增速显著，为工程重卡带来需求增长。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数：194家
• 行业总市值：3248698百万元
• 行业流通市值：2320213百万元

2. 投资要点

• 重卡销量增长：1月销量增长62%，超市场预期。
• 影响因素：长期趋势由保有量决定；周期性因素包括自然更新需求和投资品属性；事件性因素包括治超政策和排放标准执行力度。
• 重要指标：公路货运周转量、基建投资增速是研究重卡行业的重要指标。
• 结构性因素：运输结构、运输效率、单车运力变化等也会影响保有量。

3. 重点公司

• 威孚高科：作为柴油机高压共轨系统零部件核心供应商，是重卡产业链中的重要一环。其2021年股价为23.5元，2020年EPS为2.6元，2021年EPS预计为2.5元，PE分别为9.2、9.4、9.3倍，PEG为-4.8，评级为“买入”。

4. 风险提示

• 国三淘汰不及预期：可能导致更新换代需求不足。
• 排放标准执行力度不足：影响行业政策推动效果。
• 基建投资不及预期：将对工程重卡需求产生负面影响。

投资评级说明

行业评级与股票评级标准一致，其中A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

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