汽车行业专题研究：重卡，5月销量增速转负，关注龙头优势强化-20210601-天风证券-11页_380kb

汽车行业总结：重卡市场5月销量增速转负

核心内容

2021年5月，重卡行业销量预计为16万辆，同比下降11%，环比下降17%。1-5月累计销量为89万辆，同比增长38%。重卡行业连续13个月的同比高增长态势结束，5月销量增速转负，主要受到多重因素影响。

主要观点

1. 需求回落原因分析

• 环保限产影响：国家“碳达峰”、“碳中和”目标推动下，河北、山西、山东等多地加强环保限产措施，导致物流行业景气度下降，货运量不足、运费下滑，重卡购买需求快速下降。
• 国五新车延期上牌：上海、天津、山东、河南、南京等地陆续出台国五重卡新车延期上牌政策，虽为厂家和经销商提供缓冲期，但削弱了厂家冲量意愿。
• 高基数效应：2020年2-3月受疫情影响，重卡需求被压制，但随着复工，4-5月需求集中释放，导致2021年同期销量基数偏高，不利于同比增速。

2. 行业展望

• 全年预期：维持2021年重卡行业销量150万辆的预期。
• 季度趋势：2021年第一季度因低基数效应实现大幅增长，但进入第二季度后，终端需求下降和国六政策切换完成将对行业增速形成压力。

关键信息

5月重卡销量数据

• 销量：预计16万辆
• 同比：-11%
• 环比：-17%

1-5月累计销量

• 销量：89万辆
• 同比：+38%

行业投资建议

建议关注具备品牌、技术、渠道等优势的重卡行业龙头公司，包括：

• 潍柴动力：重卡行业龙头
• 中国重汽A/H：治理改善
• 天润工业：布局空气悬架
• 威孚高科：受益国六升级
• 一汽解放：整车龙头

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 物流运输需求下滑
• 运输结构变化

图表目录

• 图1：重卡销量（辆）
• 图2：重卡销量同比
• 图3：重卡销量环比
• 图4：重卡整车销量（辆）
• 图5：重卡整车销量同比
• 图6：重卡整车销量环比
• 图7：重卡底盘销量（辆）
• 图8：重卡底盘销量同比
• 图9：重卡底盘销量环比
• 图10：重卡半挂牵引车销量（辆）
• 图11：重卡半挂牵引车销量同比
• 图12：重卡半挂牵引车销量环比
• 图13：GDP同比
• 图14：固定资产投资完成额累计同比
• 图15：工业增加值同比
• 图16：全社会用电量（亿千瓦时）
• 图17：PMI
• 图18：挖掘机销量（台）
• 图19：挖掘机销量同比
• 图20：装载机销量（台）
• 图21：装载机销量同比
• 图22：中国公路物流运价指数
• 图23：中国公路物流运价指数：整车运输
• 图24：中国公路物流运价指数：零担重货
• 图25：中国公路物流运价指数：零担轻货
• 图26：中国公路物流运量指数

相关报告

1. 《汽车-行业研究周报：长城汽车发布2021年股权激励计划——汽车行业周报（2021.5.24-2021.5.30）》（2021-05-31）
2. 《汽车-行业投资策略：一文看透汽车景气现状》（2021-05-28）
3. 《汽车-行业研究周报：广汽埃安与滴滴达成合作，紧抓汽车智能化主线——汽车行业周报（2021.5.17-2021.5.23）》（2021-05-24）

投资评级

分析师信息

• 于特
  SAC执业证书编号：S1110521050003
  邮箱：yute@tfzq.com

• 陆嘉敏
  SAC执业证书编号：S1110520080001
  邮箱：lujiamin@tfzq.com

一般声明

本报告版权属于天风证券股份有限公司及其附属机构，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者应考虑潜在的利益冲突，本报告不构成投资决策的唯一依据。