20210601-天风证券-汽车-重卡_5月销量增速转负_关注龙头优势强化_11页_882kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容

2021年5月，中国重卡行业销量预计为16万辆，同比下降11%，环比下降17%。1-5月累计销量为89万辆，同比增长38%。这标志着重卡行业连续13个月的同比高增长结束，行业增速出现放缓迹象。

主要观点

5月销量增速转负的原因

1. 环保限产政策影响

   • 国家提出“碳达峰”和“碳中和”目标，导致河北、山西、山东等多个省市加强环保限产措施。
   • 4月以来，物流行业景气度持续下降，部分地区出现公路货运量不足、运费下降、车多货少等现象。
   • 重卡新车购买需求快速下滑，经销商客户订单持续减少，重卡库存高企。

2. 国五新车延期上牌政策

   • 上海、天津、山东、河南、南京等地发布推迟国五重卡新车上牌政策。
   • 虽然为厂家和经销商预留了更多产销缓冲期，但降低了厂家冲量和拼抢国五的意愿。

3. 高基数效应

   • 2020年2-3月因疫情影响，重卡需求被压制，但随着社会复产复工，3月中旬开始需求迅速释放。
   • 4-5月集中释放的高基数，导致2021年Q2同比增长面临压力。

对二季度及全年的展望

• 全年重卡行业销量预计为150万辆，维持原有预期。
• 2021年Q1因低基数效应，行业实现大幅增长；Q2则因终端需求下降及国六政策切换完毕，增速将有所回落。

关键信息

行业走势

• 5月重卡销量同比和环比均出现下降，反映出行业需求的阶段性放缓。
• 1-5月累计销量同比增长38%，表明行业仍具备较强韧性。

投资建议

• 建议关注在行业下行中具备较强抗风险能力、有望扩大市场份额的龙头公司。
• 推荐公司包括：潍柴动力（重卡行业龙头）、中国重汽A/H（治理改善）、天润工业（布局空气悬架）、威孚高科（受益国六升级）、一汽解放（整车龙头）。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体重卡需求。
• 物流运输需求下滑：受环保限产和经济下行压力影响。
• 运输结构变化：可能对重卡市场产生长期影响。

分类数据概览

整车销量

• 5月销量为16万辆，同比下降11%，环比下降17%。
• 1-5月累计销量同比增长38%。

底盘销量

• 5月销量同比和环比均下降，具体数据未明确，但整体趋势与整车销量一致。

半挂牵引车销量

• 5月销量为具体数值，同比下降和环比均有所下滑。

行业相关数据

宏观经济指标

• GDP同比：反映整体经济增速，对重卡需求有直接影响。
• 固定资产投资完成额累计同比：体现基建和工业投资情况，与工程重卡需求相关。
• 工业增加值同比：反映工业生产活动强度，影响重卡需求。
• 全社会用电量：反映经济活跃度，间接影响重卡销量。
• PMI：制造业采购经理指数，反映行业景气度。

工程重卡相关数据

• 挖掘机销量：反映工程需求，与重卡行业密切相关。
• 装载机销量：同样反映工程活动强度，对重卡行业有参考价值。

物流重卡相关数据

• 公路物流运价指数：反映物流市场活跃度和运输成本。
• 整车运输运价指数：显示整车运输市场情况。
• 零担重货与轻货运价指数：反映不同运输方式的市场需求变化。
• 公路物流运量指数：反映物流运输量，对重卡销量有重要影响。

总结

重卡行业在2021年5月出现销量增速转负，主要受环保限产、国五延期上牌政策及去年同期高基数影响。尽管如此，1-5月累计销量仍保持较高增长，显示行业具备一定韧性。未来行业增速预计有所回落，但整体仍有望维持在150万辆的年销量水平。建议投资者关注具备品牌、技术、渠道等优势的龙头企业，以应对行业波动。同时，需警惕宏观经济、物流需求及运输结构变化带来的风险。