20210603-兴业证券-5月重卡销量点评_5月销量增速转负_重汽增速超越行业_6页

重卡5月销量点评总结

核心内容

2021年5月，国内重卡销量为15.8万辆，同比-11.9%，环比-18.1%，1-5月累计销量88.3万辆，同比+36.9%。5月销量仍维持高景气度，但同比增速为2021年内首次转负，环比降幅超过历史平均水平。预计2021年全年重卡销量为142万辆，同比-11.9%，呈现前高后低的节奏，其中21H2销量可能面临较大下行压力。

主要观点

1. 销量趋势

• 5月销量为历史第二高，但同比和环比增速均为负。
• 2021年1-5月累计销量同比增长36.9%，显示上半年整体仍保持增长态势。
• 预计2021年全年销量为142万辆，同比减少11.9%，但中长期销量中枢有望稳健提升。

2. 行业库存与政策影响

• 当前行业库存较高，第一商用车网保守预测库存超30万台。
• 2020年“国三淘汰”政策的透支效应开始显现，影响2021年5月销量。
• 2021年7月国六排放升级，终端客户提前抢购国五车型的趋势逐渐弱化，导致销量下滑。

3. 企业表现

• 5月销量排名前五的企业分别为解放、重汽、东风、陕汽、福田，销量分别为3.85万、3.30万、3.15万、2.15万、1.20万辆。
• 重汽是前五企业中唯一实现正增长的企业，销量同比+31%，市占率排名行业第二，表现出较强竞争力。
• 重汽1-5月累计市占率同比提升5.0个百分点，显示出其在行业中的alpha属性。

4. 投资建议

• 推荐个股：
  • 中国重汽（管理改革驱动盈利能力与市占率双升）
  • 奥福环保（后处理排放升级）
  • 艾可蓝（后处理排放升级）
  • 潍柴动力（配套重汽提升市占率 + 多元化业务进入收获期）
• 建议关注：
  • 威孚高科（国六升级后处理业务增速高 + 低估值）
  • 一汽解放（物流重卡龙头）

关键信息

5月销量同比与环比

• 同比-11.9%
• 环比-18.1%

预计全年销量

• 2021年全年销量预计142万辆，同比-11.9%
• 各季度预计销量：Q1 53万辆，Q2 45万辆，Q3 20万辆，Q4 24万辆
• 同比增速：Q1 +93.9%，Q2 -16.1%，Q3 -52.4%，Q4 -37.3%

行业风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 房地产与基建投资大幅下滑
• 重卡销量低于预期

图表概览

• 图1：重卡年度批发销量及同比
• 图2：重卡月度批发销量
• 图3：重卡月度批发销量同比增速
• 图4：分结构重卡月度批发销量同比增速
• 图5：重卡月度批发与零售销量
• 图6：重卡月度批发与零售销量同比增速
• 图7：重卡分需求零售销量及物流车占比
• 图8：重卡分需求零售销量同比增速
• 图9：GDP不变价当季同比
• 图10：GDP交运仓储物流不变价当季同比
• 图11：公路货运量与货物周转量当月同比
• 图12：社会物流总额累计同比
• 图13：房地产投资/施工面积/商品房销售累计同比
• 图14：固定资产基建累计投资同比增速

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：
  • 赵季新（zhaojixin@xyzq.com.cn，S0190519110002）
  • 戴畅（daichang@xyzq.com.cn，S0190517070005）
  • 董晓彬（dongxiaobin@xyzq.com.cn，S0190520080001）
• 研究助理：
  • 刘洁（liujie20@xyzq.com.cn）

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