20210504-中泰证券-重卡4月销量点评_同比增5_符合预期_全年130万辆有支撑_3页_624kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年4月重卡市场表现，分析其销量变化、行业趋势及投资建议。4月重卡销量同比增长约5%，符合市场预期，全年130万辆销量目标具备支撑。报告从行业基本面、投资端与货运端需求、保有量变化及更新换代需求等多个维度展开分析，同时提示相关投资风险。

主要观点

1. 4月销量表现

• 4月销量：约20万辆，同比增长约5%，环比下降13%。
• 1-4月累计销量：约74万辆，累计增长约57%。
• 增长原因：由于国六排放标准于2021年7月1日实施，导致需求集中释放，销量符合预期。

2. 下游需求分析

• 投资端：1-3月基建投资累计增速为26.3%，同比2019年增速为5.6%。
• 货运端：1-3月公路货物周转量同比增长57.4%，但同比2019年增速为-2.8%，显示货运需求有所下降。
• 房屋新开工面积：1-3月累计增速为28.2%，同比2019年增速为-6.6%，表明房地产投资疲软。

3. 行业发展趋势

• 保有量预测：预计2021年重卡保有量将提升至850万辆，对应更新换代需求为106万辆。
• 行业扩容性需求减弱：随着治超效应持续释放，单车运力下降，行业扩容性需求减弱，基建投资将逐渐主导行业需求。
• 政策影响：无锡国道事件促使治超力度加强，中短途及支线治超常态化，进一步推动更新换代需求。

4. 重卡销量驱动因素

• 长期趋势：由保有量决定销量中枢。
• 周期性因素：包括行业自然更新需求及重卡作为投资品属性带来的波动。
• 事件性因素：如排放标准变化、治超政策等，直接影响需求。

5. 关键指标

• 公路货运周转量：反映货运需求变化，是重要的研究指标。
• 基建投资增速：影响工程重卡需求，是判断行业景气度的关键。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：199家
• 行业总市值：2879675百万元
• 行业流通市值：2076629百万元

重点公司分析

投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 投资逻辑：2021年重卡销量有支撑，主要来自国三重卡淘汰、基建投资带动的工程需求以及公路货运周转量增长。
• 关注企业：威孚高科（柴油机高压共轨系统核心供应商）、重卡整车企业、重卡发动机供应商等产业链相关企业。

风险提示

• 国三重卡淘汰不及预期
• 排放标准执行力度不足
• 基建投资增长不及预期

图表说明

• 图表1：重卡月销量（辆）
• 图表2：基础建设投资累计同比增速
• 图表3：公路货物周转量累计同比增速
• 图表4：房地产新开工面积累计同比增速
  所有图表均来源于第一商用车网、WIND及中泰证券研究所。

投资评级说明

备注：评级标准基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，基准指数包括沪深300、三板成指、三板做市指数、摩根士丹利中国指数、标普500等。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。
• 投资者需自行关注相关更新或修改，本公司不承担由此产生的任何责任。