20240909-国联证券-重卡8月销量点评_静待宏观经济底部复苏_金九银十_或可期_5页_1mb

重卡销量8月同比下滑18%，累计销量处弱复苏阶段，7月库存加速去化为“金九银十”蓄势。

宏观经济尚处底部区间，重卡需求受经济复苏进程影响。政策方面，“以旧换新”细则落地，补贴力度超预期，有望拉动老旧车报废更新，有潜力驱动9-12万辆新车需求。内销竞争格局分化，中国重汽内销份额逆势显著增长，“金九银十”有望出现阶段性改善，但仍需等待淡季结束。

国内销量落后于历史正常水平，主要受高基效和宏观压力双重影响，1-7月信用同比收缩明显，产业复苏仍在爬坡阶段。出口方面，中亚、南美新兴市场红利有效对冲俄罗斯市场下滑，需求释放持续性较为优异。出口依赖外部环境，地缘威胁可能带来不确定。

7月天然气重卡零售渗透率提升至35.1%的历史高位，同比暴增20.3pct，经济性和社会政策共同推动清洁能源转型。运费上涨支撑重卡终端需求，物流业景气与出口订单亦形成底部支撑，但行业仍面临终端库存压力，盈利水平尚未显著好转。

投资建议：维持“强于大市”评级。在“金九银十”政策衔接背景下，行业销量有望短期修复，建议重点关注潍柴动力、中国重汽表现。

风险提醒：稳增长需政策持续发力，地缘政治冲突可能波及海外业务增量，天然气价格波动或影响推广节奏，宏观经济复苏不及预期均可能制约行业回暖。