2020年医药行业中期投资策略：下半年布局三条主线，防疫、创新、原料药-20200602-上海证券-30页_1mb

医药生物行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年医药行业面临疫情带来的短期冲击，但整体展现出复苏迹象。分析师魏赞指出，下半年应重点关注疫情防控、创新及创新产业链、原料药产业链三大主线。医药制造业全年增速预计在10%以内，且未来收入与利润增速将长期维持在个位数水平。

主要观点

1. 创新产业链政策支持再加码

• 新版《药品注册管理办法》出台，审评审批流程优化，设立四个加快通道，包括突破性治疗药物、附条件批准、优先审评审批和特别审批，加快创新药及改良型新药上市进程。
• 注射剂一致性评价加速落地，已有33个注射剂品规通过一致性评价，且部分品种将纳入国家集采范围，进一步推动行业集中度提升。
• 通过政策支持，2类改良型新药成为部分企业转型的重要方向，有助于优化行业供给结构。

2. 医保支付结构优化继续

• 医保改革持续推进，目标是构建多层次医疗保障体系，提高支付效率。
• 医保目录动态调整机制建立，对临床价值高、经济性优良的药品、诊疗项目和耗材进行纳入，明确支付标准。
• 带量采购扩围，第三轮药品集采预计年内启动，耗材集采在多个省份试点推进，推动行业供给侧改革。

3. 疫情防控：医疗新基建加速，疫苗成为焦点

• 疫情暴露我国公共卫生应急体系短板，政策推动医疗新基建，重点加强疾控体系、传染病救治网络和ICU建设。
• 疫苗研发加速，国内已有4项疫苗进入临床试验阶段，包括康希诺、国药集团、北京科兴中维等。
• 医疗器械需求增加，相关设备如呼吸机、CT、监护仪、ECMO等受益，推动医疗器械板块大幅上涨。

行业数据与表现

• 1-4月医药制造业收入为6,943.50亿元，同比下降5.60%；利润总额为893.6亿元，同比下降7.40%。
• 医疗器械板块表现最为亮眼，近6个月涨幅达52.10%，1个月涨幅为4.30%，显示疫情对其需求的显著推动。
• 医药板块整体估值处于历史高位，绝对估值为43.68倍，估值溢价率为277.79%，高于沪深300。

投资建议

• 维持“增持”评级，关注三大投资主线：
  1. 疫情防控相关：ICU、传染病病床、检验检测相关软硬件需求将释放。
  2. 创新及创新产业链：政策扶持下，创新药和器械领域将持续繁荣。
  3. 原料药产业链：注射剂一致性评价推动原料药地位提升，产业链格局可能变化。

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风险提示

• 政策风险：医保支付方式改革、带量采购等政策可能带来不确定性。
• 一致性评价不及预期：部分企业可能无法通过一致性评价，影响其市场地位。
• 降价风险：集采和医保支付结构调整可能导致部分产品价格下降。
• 个股高估值风险：部分企业估值偏高，需关注其盈利能力和成长性。

结论

医药行业在政策支持和疫情推动下，呈现结构性机会。重点布局创新、疫情防控、原料药三大领域，关注具备高成长性和良好盈利预期的企业，同时需警惕政策和市场风险。