2020年医药行业中期投资策略：下半年布局三条主线：防疫、创新、原料药_30页_2mb

医药生物行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年医药行业中期投资策略聚焦于疫情防控、创新产业链、原料药产业链三条主线，强调在政策支持、行业变革和市场需求变化背景下，医药行业将迎来结构性调整和持续发展。

主要观点

1. 创新产业链再获政策支持

   • 新版《药品注册管理办法》出台，审评审批再提速，设立多个加快通道，明确创新药、改良型新药和仿制药的分类，推动医药创新。
   • 注射剂一致性评价正式纳入政策，意味着企业将面临更严格的品质和疗效标准，推动行业供给侧改革。

2. 医保支付结构优化

   • 医保改革持续推进，目标是在2030年前建立多层次医疗保障体系，优化支付效率，提高医保资金使用效率。
   • 医保目录动态调整机制明确，带量采购进一步扩围，推动药品和耗材价格下降，提升行业集中度。

3. 疫情防控推动医疗新基建

   • 疫情凸显国内公共卫生体系短板，推动医疗新基建发展，重点在于提升疾控体系、传染病救治能力和检验检测能力。
   • 疫苗研发加速，国内已有4项疫苗进入临床试验阶段，疫苗及上下游产业链成为长期关注焦点。

4. 医药制造业增速放缓

   • 1-4月医药制造业收入和利润同比下降，但环比有所回升，显示行业逐步恢复。
   • 全年增速预计在10%以内，未来将长期维持在个位数水平。

关键信息

• 行业数据：2020年1-4月医药制造业累计产品销售收入为6943.5亿元，同比下降5.6%；累计利润总额为893.6亿元，同比下降7.4%。
• 行业表现：近6个月医药指数上涨21.78%，跑赢沪深300指数22.55个百分点，其中医疗器械涨幅最大，达到52.10%。
• 估值水平：医药板块整体估值处于历史高位，估值溢价率高达421.13%，医疗服务板块估值最高（PE为94.88）。

投资建议

• 维持“增持”评级：分析师认为医药行业长期向好，且下半年可重点关注以下三大主线：
  1. 疫情防控相关主线：包括ICU设备、传染病病床、检验检测设备等，疫苗为长期关注点。
  2. 创新及创新产业链：政策持续支持创新药和器械发展，行业供给侧改革深化。
  3. 原料药产业链：注射剂一致性评价提升原料药地位，行业集中度将提高，业绩具有确定性。

重点股票

1. 康龙化成 (300759)

   • 业绩快速增长，业务布局持续完善。
   • 2019年营收和净利润分别增长29.20%和64.30%，2020年Q1分别增长25.66%和87.16%。
   • 业务协同效应显著，客户重合度提升至68%，未来增长潜力大。

2. 爱尔眼科 (300015)

   • 营收保持快速增长，外延并购完善市场布局。
   • 2020年Q1营收增长25.66%，净利润增长87.16%。

3. 健友股份 (603707)

   • 业绩持续快速增长，推进海外制剂业务布局。
   • 2020年Q1营收增长25.66%，净利润增长87.16%。

4. 迈瑞医疗 (300760)

   • 业绩保持较快增长，疫情提升产品需求。
   • 2020年Q1营收增长25.66%，净利润增长87.16%。

5. 智飞生物 (300122)

   • 代理产品推动营收增长，自主产品即将迎来收获期。
   • 2020年Q1营收增长25.66%，净利润增长87.16%。

风险提示

• 政策风险：医保支付改革、一致性评价等政策变化可能对行业造成影响。
• 降价风险：带量采购和医保支付结构优化可能对价格产生压力。
• 个股高估值风险：部分个股估值较高，存在回调风险。
• 行业竞争加剧：医药研发服务行业竞争激烈，可能影响企业盈利。
• 技术人才流失：研发类企业对人才依赖性强，存在流失风险。
• 知识产权保护风险：创新药和疫苗研发涉及大量知识产权，存在保护不力的风险。