20231029-浙商证券-帝尔激光-300776.SZ-业绩符合预期_受益光伏TOPCon__xBC电池设备需求放量_3页_531kb

帝尔激光（300776）公司点评：受益于TOPCon与xBC电池技术迭代

投资要点

• 2023年前三季度营收115亿元，同比增长94%；归母净利润34亿元，同比提升9%。
• 单Q3季度业绩增长加速：营收48亿元同比增长23%，归母净利润同比增长37%。
• 毛利率和净利率前值高，但随研发投入提升有所调整。
• 大额研发支出支持技术迭代方向，订单储备充足，合同负债显著增长。
• TOPCon与xBC电池设备需求驱动公司业绩增长，激光技术具备平台化扩展潜力。

技术优势

• 覆盖TOPCon、xBC、HJT等主流电池技术激光设备需求。
• 激光掺杂与LIF设备订单突破100GW，辅助TOPCon产业扩张。
• 激光消融技术为核心BC电池工艺带来降本潜力。

业绩预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预计为5、88、118亿元，同比增速分别为23%、74%、35%。
• PE估值从本季度36倍逐步下行至15倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 技术迭代风险
• 材料成本波动影响需求

总结观点

帝尔激光作为光伏激光设备龙头，处于TOPCon、xBC等新技术迭代的关键受益方。看好其高确定性订单布局与长线技术拓展能力，在设备国产化趋势及光伏技术演进中具备较大成长空间。