房地产及物管行业24年：6月整体成交环比增长约两成，北京跟进政策放松-240630-广发证券-30页_1mb

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一、核心观点

本周政策方面，北京跟进“517新政”，下调首付及利率下限，各地政府放松需求端政策，市场信心有所提振。6月推盘回升明显，年中成交热度上行，新房及二手房成交环比大幅增长，但中介来访量等前瞻指标有所回落。土地市场成交热度低位，出让金同比大幅下滑，去化周期仍处高位。物业板块整体表现疲软，央国企相对抗跌，但行业分化加剧。

二、基本面与成交情况

1. 新房成交：53城新房成交面积630万方，环比增长35%，同比上升4%，其中一线、二线及三线城市均有不同程度的环比提升，一线城市分化显著，三亚、南京、苏州等表现突出。
2. 二手房成交：14城二手房成交面积224万方，环比增长2%，同比大幅上升82%，14城二手房去化周期环比小幅下行。北京、深圳、上海等一线城市二手房成交表现优于二三线。
3. 推盘情况: 上周11城商品房推盘207万方，环比增长7%，同比大幅上升39%，显示房企年中冲业绩积极推盘。推盘节奏回升带动成交回暖。

三、土地市场

300城商住土地出让金同比大幅下滑49%，一线、二线、三四线城市累计出让金同比分别下降335%、399%、365%。土地供销比低位，溢价率环比回升至37%。

四、板块表现

1. 房地产开发：单周成交回暖，但中介来访量下降。中央政策导向更为积极，市场信心需进一步加强。国常会要求储备去库存措施。
2. 物业板块：本周物业板块平均下跌18%，国企相对抗跌。动态PE55x。板块估值有所下降，但弱复苏尚未到来。

五、风险提示

1. 政策效果不及预期，市场持续低迷风险。
2. 融资环境收紧可能带来的财务风险。
3. 基建改革对情绪面的扰动。