20170605-信达证券-煤炭行业周报_煤价跌幅收窄_关注迎峰度夏前配置机会_20页_1mb

每周观点总结：煤价跌幅收窄，关注迎峰度夏前配置机会

核心内容

煤价走势

• 上周煤炭供需格局继续偏向宽松，煤价进一步下调。
• 动力煤：港口和产地价格持续回落，秦港动力末煤（Q5500）山西产平仓价下跌至551元/吨，产地价格如陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为480元/吨，环比均有下降。
• 炼焦煤：港口及产地价格同样下行，如京唐港山西产主焦煤库提价下跌至1400元/吨，临汾肥精煤车板价为1200元/吨，环比下降。
• 国际煤价方面，澳大利亚炼焦煤价格下跌，而ARA指数略有上涨。
• 动力煤期货价格小幅上涨，但贴水仍存，显示市场预期偏弱。

库存情况

• 动力煤库存：秦港库存下降至580.5万吨，环比降幅1.44%；沿海六大电厂库存环比增加1.57%，可用天数下降。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存增加11.70%，钢厂库存下降2.6%。
• 货船比：北方四港货船比高达72，远高于合理区间，表明供大于求，港口煤价承压。

下游需求

• 火电需求：4月火电增速环比回落，电厂库存持续修复，但需求增长乏力。
• 钢铁行业：螺纹钢及二级冶金焦价格均出现下跌，显示下游需求疲软。
• 化工行业：尿素价格有所上涨，水泥价格指数下跌，反映部分化工品需求回暖，但水泥行业整体承压。

配置机会

• 随着6月中下旬“迎峰度夏”临近，下游补库需求或将启动，煤炭价格跌幅有望收窄。
• 关注山西国改进程、降杠杆及保供应背景下新项目审批对相关上市公司的影响。
• 动力煤重点推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华；炼焦煤重点推荐：西山煤电、冀中能源、平煤股份。

主要观点

• 煤价下行趋势：目前煤炭价格持续下跌，但跌幅收窄，市场情绪趋于平稳。
• 库存高位运行：港口和电厂库存维持高位，表明供给充足，需求尚未完全恢复。
• 政策影响：7月1日起全国煤矿将执行新安全生产标准，对行业规范和安全提出更高要求。
• 长协价调整：重点煤企长协价格下调，已接近市场煤价，短期内市场或继续小幅下跌。
• 下游需求疲软：钢铁和火电需求不振，对煤价形成下行压力，但“迎峰度夏”或将带动补库需求。

关键信息

价格数据

• 动力煤：秦港Q5500平仓价551元/吨，环比下跌6元/吨；神华5500大卡下水煤现货价570元/吨，环比下跌80元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1400元/吨，环比下跌60元/吨；兖州气精煤车板价840元/吨，环比持平。
• 国际煤价：ARA指数77.2美元/吨，上涨0.02美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数74.15美元/吨，下跌0.74美元/吨。

库存数据

• 秦港库存：截至6月2日为580.5万吨，环比下降1.44%。
• 沿海六大电厂库存：截至6月2日为1295.6万吨，环比增加1.57%。
• 炼焦煤库存：六大港口库存增加至299.62万吨，环比增长11.70%；钢厂库存下降至800.43万吨，环比下降2.6%。

行业表现

• 上周煤炭板块上涨1.2%，优于大盘（沪深300上涨0.17%）。
• 煤炭采选板块中，涨幅前三为：中国神华（3.4%）、陕西煤业（2.9%）、上海能源（2.6%）。

政策与市场动态

• 国家安监总局等四部门发布煤矿安全生产标准化建设通知，推动行业安全规范。
• 1-4月煤炭行业利润总额大幅回升，显示行业盈利能力增强。
• 满洲里口岸进口煤量大幅增加，进口均价上涨，反映国际市场煤价偏强。
• 美国计划关闭燃煤电厂，印度煤炭销售税下调，影响全球煤炭供需格局。

风险因素

• 需求逻辑证伪：开工旺季上游需求走旺的预期可能不成立。
• 货币政策趋紧：可能影响企业融资环境，进而影响煤炭行业投资。
• 违法违规项目：加速审批并投产可能对行业格局造成冲击。

重点关注

• 政策：煤矿安全生产标准化建设、煤炭价格政策调整。
• 市场：迎峰度夏前的补库需求、煤价企稳时间点。
• 个股：动力煤板块关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华；炼焦煤板块关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。