> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期 ## 核心内容 本报告由东方证券煤炭行业周报发布，分析了2026年4月20日至24日期间煤炭行业面临的市场环境与投资机会。 ### 厄尔尼诺现象对煤价的影响 - **厄尔尼诺现象预期加强**：世界气象组织预测，2026年年中将出现厄尔尼诺现象，这可能影响全球气温和降雨模式。 - **历史数据支持**：2024年因厄尔尼诺现象和温室气体排放，成为有记录以来最热的一年。厄尔尼诺指数偏高的年份，水电出力通常偏弱，导致迎峰度夏期间煤价可能超预期上涨。 - **气象影响**：根据国家气候中心，主汛期（6-8月）我国长江中游降水偏少，这可能对水电生产造成不利影响，从而增加煤炭需求。 ### 动力煤市场状况 - **当前供需平衡**：港口、坑口、电厂库存均处于正常水平，表明淡季期间动力煤市场供需基本平衡。 - **旺季需求预期**：5月下旬电厂电煤日耗将上升，而动力煤产量已恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，预计旺季期间动力煤可能出现供需缺口。 - **补库需求**：环渤海港口锚地船舶数量接近同期最高水平，下游电厂存在提前补库迹象。 ### 焦煤市场状况 - **库存稳定**：截至4月24日，独立焦化厂焦煤库存为876万吨，环比上升2.7%；样本钢厂焦煤库存为781万吨，环比上升0.2%。 - **价格波动**：柳林低硫主焦煤价格为1520元/吨，环比上升12元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为250美元/吨，环比下降1美元/吨。 - **供需关系**：短期焦煤供给和需求保持稳定，库存处于较低水平，供需矛盾不大，预计现货价格将维持窄幅波动。 ### 焦煤与动力煤比价关系 - **比价处于低位**：截至4月24日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.43，仍处于历史较低水平，表明焦煤板块可能受益于动力煤价格上涨。 ## 主要观点 - **厄尔尼诺现象**可能对全球气候产生显著影响，尤其是气温上升和水电出力减弱，这将对迎峰度夏期间煤炭需求形成支撑。 - **动力煤市场**在淡季保持供需平衡，但旺季期间可能因需求上升和供给弹性不足而出现缺口，推动价格上涨。 - **焦煤市场**短期内供需稳定，价格窄幅波动，但因与动力煤存在比价关系，其价格也有可能受益于动力煤价格上涨。 - **投资机会**：在厄尔尼诺影响和旺季供需预期下，煤炭行业或迎来价格上涨，推荐相关企业进行投资布局。 ## 关键信息 - **投资建议**： - **买入**：中国神华（601088） - **增持**：中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、晋控煤业（601001） - **增持**：平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699） - **风险提示**： - 经济增速下滑 - 水电出力超预期 - 海外地缘冲突迅速结束 - 政策实施力度不及预期 - **行业评级**：看好（维持） ## 图表目录摘要 - **图1-6**：展示动力煤价格变化及国际能源价格反弹情况 - **图7-8**：布伦特原油与欧洲天然气价格反弹 - **图9-11**：焦煤期货与现货价格反弹及比价关系 - **图12-13**：动力煤与焦煤开工率变化 - **图14-15**：铁水产量和水泥开工率变化 - **图16-17**：气温与三峡出库流量变化 - **图18-23**：港口煤炭库存变化 - **图24-25**：动力煤矿库存变化 - **图26-29**：焦煤库存变化 - **图30-33**：煤炭发运与运价变化 - **图34-37**：煤炭板块行情与PB指数变化 - **图38**：厄尔尼诺指数与水电利用小时数关系 ## 投资建议与行业评级 - **投资建议**：基于厄尔尼诺现象及旺季供需预期，建议增持煤炭行业相关股票。 - **行业评级**：看好，预计行业表现将优于市场基准指数。 ## 分析师信息 - **蒋山**，执业证书编号：S0860525110006，联系方式：jiangshan2@orientsec.com.cn，电话：0755-82819271 - **李晓渊**，执业证书编号：S0860525090002，联系方式：lixiaoyuan@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 - 焦炭第二轮提涨基本落地 - 积蓄力量 - 地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在 - 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行 ## 分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：报告中观点反映分析师个人看法，与薪酬无直接关系。 - **免责声明**：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，不承担因使用报告而产生的损失责任。