20200930-东北证券-航空制造系列报告（一）_装备制造的尖端领域_千亿市场有望逐步打开_37页_2mb

报告摘要

本报告围绕中国飞机制造业的发展历程、行业特点、制造工艺及市场前景展开，指出飞机制造业作为高端装备制造的核心领域，具有极高的技术含量和产业带动能力，其市场规模庞大，发展潜力巨大。

飞机制造业的重要性
- 飞机是技术最复杂、工业要求最高的产品之一，其制造涉及70多个学科和大部分工业部门。
- 飞机制造对国民经济发展有显著带动作用，投入产出比达1:80，技术转移比为1:16，就业拉动比为1:40。
- 机体结构占整机总价值的30%，是飞机制造的核心环节。
飞机结构组成与制造特点
- 飞机主要由机体、发动机、机载设备和标准件组成，其中机体是核心结构。
- 机体结构具有外形复杂、零件数量多、尺寸大、刚性小等特点，对制造精度要求极高。
- 飞机制造工艺包括钣金零件成形、结构件切削加工和装配等，其中钣金零件占飞机零件总数的一半以上，工艺装备是制造过程的关键。
市场前景与投资机会
- 国内军民飞机零部件制造市场规模预计约3500亿元，其中军用航空零部件市场约900亿元，民机转包与分包市场约1000亿元，国产民航客机带动市场约1600亿元。
- 国内航空制造市场正在快速发展，产业链上优质企业有望受益。
- 国内重点推荐西菱动力、利君股份、华伍股份等零部件制造企业。
中国飞机制造业发展现状
- 中国已形成较为完备的航空工业体系，从修理到制造，再到国际合作，逐步实现自主发展。
- 随着国家政策的推动，民营企业开始参与航空零部件制造，促进市场开放和竞争。

市场规模预测
- 军用航空零部件加工服务市场：未来十年约900亿元
- 国内民机转包与分包市场：预计1000亿元
- 国产民航客机带动市场：约1600亿元
- 总体市场规模：约3500亿元
飞机制造流程
- 概念性设计、初步设计、详细设计、试制原型机、试飞、设计定型、批量生产
- 飞机总装流程包括部段划分、部件装配和总装配，其中总装配需高度协调和精确控制。
飞机结构特点
- 飞机结构复杂，零件数量多，制造工艺要求高。
- 主要结构包括机翼、机身、尾翼、起落架等，其中机翼占全机质量的8%~15%，机身占整机总价值约30%。
- 飞机制造需大量使用工艺装备，占总研制费用的16.5%~19.5%。
制造工艺装备分类
- 标准工艺装备和生产工艺装备是飞机制造中不可或缺的组成部分。
- 标准工艺装备用于协调、制造和检验，生产工艺装备用于装配和加工。
材料使用情况
- 铝合金曾是主要材料，占比约70%~80%
- 随着技术发展，钛合金、复合材料等使用比例逐步提升。

重点公司	现价（元）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
西菱动力	23.49	0.24	1.06	1.7	98	22	14	买入
利君股份	11.57	0.26	0.39	0.61	45	30	19	买入
华伍股份	13.57	0.44	0.59	0.80	31	23	17	买入

1951年—1954年：从修理到制造
- 1951年与苏联达成协议，开始建立飞机制造业。
- 1954年南昌飞机制造厂试飞成功初教5型飞机，标志着飞机制造业进入制造阶段。
1955年—1976年：从仿制到自行研制
- 仿制阶段后逐步实现自行研制，如歼7、轰5、轰6等。
- 1966年批准研制运7型旅客飞机，1970年试飞成功，1974年运8试飞成功。
1977年—至今：从自主发展到国际合作
- 1980年“运十”首飞成功，但1983年下马。
- 后来与国际厂商合作，如空客在天津设总装线，巴西在哈尔滨设总装线。
- 推动军民融合，鼓励非公有制企业参与航空制造。