20231201-新纪元期货-国债期货_跨年资金面仍是重要因素_期债多空交织_4页_622kb

新纪元期货·策略周报（2023年12月1日）

一、宏观分析

1. 公开市场操作

   • 央行本周开展21360亿元逆回购操作，有21670亿元逆回购到期，净回笼310亿元。
   • 11月28日开展50亿元CBS操作（期限3个月），29日有50亿元央票互换到期。
   • 公开市场操作较为稳健，跨月资金面松紧均衡，进入12月后流动性将面临更大压力。

2. PMI数据

   • 11月制造业PMI录得49.4%，连续两个月收缩，需求端放缓。
   • 非制造业商务活动指数降至50.2%，整体经济动能偏弱，稳增长政策有待进一步落实。

二、市场综述

1. 国债期货方面

   • 本周国债期货整体延续震荡调整，涨跌波动较大。
   • 周一全线下跌；周二集体上涨；周三现券走弱，国债期货走势较强；周四涨跌不一；周五多数收涨。

2. 现券方面

   • 新发行国债2只，地方债与金融债共55只。
   • 跨期价差与基差表现各异，长久期品种波动明显。

三、观点与建议

1. 趋势展望

   • 中期：货币政策保持宽松，支持经济修复；中美利差倒挂收敛，利好债市。
   • 短期：央行加码MLF操作影响市场预期，财政政策发力延续，债市面临扰动。
   • 长期：期债仍存在上行空间，围绕经济与宽松预期展开交易。

2. 操作建议

   • 当前观点：期债维持偏弱震荡，短期多空因素分歧明显。
   • 操作建议：市场波动加剧，可考虑灵活布局面向长期趋势交易；注意久期选择，保持仓位适度。