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家用电器行业季报点评总结

核心内容

本报告为格力电器（000651）2017年第三季度的季报点评，主要分析了公司在2017年前三季度的财务表现、市场趋势以及未来盈利预测，并给出了投资建议。

主要观点

业绩表现强劲

• 1-9月业绩大幅提升：公司实现基本每股收益（EPS）2.57元，同比增长37.43%。
• 营业收入增长显著：2017年1-9月营业收入达到1120.3亿元，同比增长33.7%。
• 归母净利润稳步上升：归母净利润为154.6亿元，同比增长37.7%。
• 单季表现良好：2017年第三季度营业收入420.1亿元，同比增长24.7%；归母净利润60.1亿元，同比增长24.5%；单季EPS为1元，同比增长25%。

市场环境分析

• 空调市场增长：2017年空调市场零售量和零售额分别增长29.4%和35.4%，均价上涨4.6%，创5年内新高。
• 智能空调普及：冷年内智能空调销量占比接近80%，智能空调市场仍处于上升阶段。

收益质量良好

• 毛利率略有下降：销售毛利率为31.4%，同比下降2.75个百分点。
• 净利率持续上升：净利率达到14.01%，同比增加0.3个百分点，环比提升0.27个百分点。
• 费用控制优化：销售费率和管理费率分别下降1.6个百分点和0.03个百分点。
• 财务费用波动：财务费率为-0.25%，略有增加，主要因汇兑收益减少。
• ROE显著提升：ROE达到27.5%，同比增加23.1个百分点，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 股价表现：2017年10月31日收盘价为43.75元，一年内最高价44.3元，最低价20.2元。
• 市值数据：流通A股市值为2612亿元，总市值为2632亿元。

营运能力提升

• 营业周期：48.75天，其中存货周转天数增加3天，应收款周转天数减少1天。
• 流动资产周转率：提升11%。
• 固定资产周转率：提升23%。

盈利预测与投资建议

盈利预测

• 2017-2019年EPS预测：3.8元、4.6元、5.2元。
• 未来三年PE估值：11.5倍、9.6倍、8.5倍。
• 投资建议：增持。

风险提示

• 市场风险：新冷年持续高温天气减少。
• 成本风险：原材料价格波动剧烈。
• 管理风险：管理层变动存在不确定性。

分析师信息

• 分析师：石晋
• 执业证书编号：S0760514050003
• 联系方式：电话0351-8686645，地址太原市府西街69号国贸中心A座
• 机构名称：山西证券股份有限公司
• 官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

特别声明

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