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格力电器2024Q2业绩点评：盈利水平显著提升

核心业绩

1. 2024年第二季度：营业收入634.19亿元，同比下降5.7%；归母净利润94.61亿元，同比增长104.7%；扣非归母净利润93.38亿元，同比增长119.5%。
2. 2024年上半年：营业收入997.83亿元，同比增长5.5%；归母净利润141.36亿元，同比增长115.4%；扣非归母净利润138.64亿元，同比增长149.1%。

收入分析

内销增长明显放缓，外销增长优于内销，内销受政策性影响较大。

利润分析

盈利能力大幅提升：

• Q2毛利率达31.05%，同比提升1.57个百分点。
• 归母净利率达14.92%，同比增长14.9个百分点。
• 各项费用率整体平稳，成本管控增强。

现金流与合同负债

经营现金流环比有所改善，合同负债维持高位，反映销售前景稳定。

投资建议

维持公司“买入”评级。

• 动因：公司盈利水平显著提升，员工持股计划支持公司治理改善，关注“以旧换新”政策下内销修复及管理效能提升带来的增长动能。
• 盈利预测：基于中报业绩和行业发展趋势，调整盈利预测，2024-2026年收入预测分别为2143.49亿元、2247.30亿元和2340.59亿元；归母净利润预测分别为3212.9亿元、3405.0亿元和3617.6亿元；PE估值维持在60-70倍区间。

风险提示

行业竞争加剧、原材料成本波动等。

主要财务指标/盈利能力

毛利率保持高位（30.4%-30.6%），净利率有所提升，2026年PE回落至64倍。