20230829-国盛证券-阳光诺和-688621.SH-收入利润快速增长_人均产值提升明显_3页_697kb

阳光诺和公司业绩概况

• 2023年上半年实现营收461亿元，同比增长4216%，归母净利润118亿元，同比增长3503%，归母扣非净利润115亿元，同比增长4062%。
• 第二季度单季营收229亿元，同比增长2964%，归母净利润7006万元，同比增长2978%，归母扣非净利润6782万元，同比增长3433%。

核心驱动因素

人均产值与研发投入

• 2023年上半年人均产值达3990万元，同比提升493万元。
• 研发人员规模达987人，同比增28%；研发费用投入5336万元，同比增长477%；新立项自研项目40余项，累计已超290项。

业务板块表现

• 药学研究服务：收入317亿元，同比增长373%，人员规模同比增长159%。服务范围扩展至中药和宠物用药。
• 临床试验和生物分析：收入144亿元，同比增长546%，人员规模同比增348%。平台覆盖创新药与仿制药，技术实力增强。

核心优势与增长预期

• “临床前+临床”一体化服务模式显著，提升客户粘性与订单获取能力。
• 公司估值：预计2023-2025年归母净利润分别为220亿、307亿、413亿，对应增长率409%、395%、348%。当前PE为29X，2024年PE预计21X，2025年PE预计16X。维持“买入”评级。

风险提示

• 医药研发投入下降风险、行业竞争加剧风险、新药研发不及预期风险。

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