20200830-安信证券-农药行业分析_丙硫菌唑行业报告_登记证有望带来市场先机_11页_1mb

丙硫菌唑行业报告总结

核心内容

丙硫菌唑（Prothioconazole）是一种由拜耳公司于2004年开发上市的广谱三唑硫酮类杀菌剂，广泛应用于防治谷类作物、水稻、油菜、花生和豆类等作物的多种病害。其具有良好的内吸活性、保护、治疗和铲除活性，较长的持效期和明显的增产效应，深受市场欢迎。

主要观点

1. 全球市场表现强劲

• 丙硫菌唑是全球第二大杀菌剂品种，2004年上市至2016年，复合增长率超过30%。
• 2016年全球销售额为10.73亿美元，成为杀菌剂市场第二大品种。
• 欧美市场占据主导地位，占比高达92.1%，亚洲市场较小，仅占1.5%。
• 由于甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂如嘧菌酯、吡唑醚菌酯的抗性增强，丙硫菌唑作为抗性处理的有效药剂，海外市场需求有望继续增长。

2. 中国市场潜力巨大

• 丙硫菌唑在中国的化合物专利于2015年到期，但因健康风险尚未大规模登记。
• 2018年国内小麦赤霉病流行面积约1亿亩，预防面积约2亿亩，若丙硫菌唑在小麦赤霉病杀菌剂市场占有率达50%，则需求量可达1300吨，带来约6.3亿元的原药市场规模。
• 丙硫菌唑对小麦赤霉病、锈病和白粉病等病害防治效果显著，且具有低毒、低残留等优势，应用前景广阔。

3. 国内企业布局积极

• 截至2019年，国内已有102个产品获得田间试验审批证书，但仅2家企业（海利尔、久易农业）取得原药登记。
• 国内多家企业计划建设丙硫菌唑相关项目，如海利尔、久易农业、七洲绿色化学、国星生物化学等。
• 国星生物化学年产5000吨丙硫菌唑项目预计投产后，可带来显著经济效益。

4. 经济效益显著

• 丙硫菌唑单吨完全成本约20万元，售价约50万元/吨，利润率可达50%~60%。
• 与草甘膦等大吨位农药相比，丙硫菌唑的效益更为可观，即使价格降至30万元/吨，利润率仍可达30%。
• 海利尔年产2000吨项目达产后，预计可贡献净利润约4亿元。

关键信息

• 登记情况：国内仅有3家企业取得丙硫菌唑登记，包括海利尔、久易农业和中南化工。
• 市场风险：丙硫菌唑存在生殖毒性和发育毒性，其风险与施药方式和防护措施密切相关。
• 技术壁垒：丙硫菌唑的合成路线有4种，目前主要采用路线2和3，涉及邻氯苄基氯等高反应性原料。
• 成本结构：国星生物化学项目中，单吨生产成本拆分为原材料、折旧、电力、蒸汽、人工、环保费用等，合计约12万元。
• 市场前景：随着我国施药技术的提升和机械化喷雾的普及，丙硫菌唑的健康风险有望降低，市场应用将进一步扩大。

风险提示

• 产品在国内推广不及预期
• 项目建设不及预期
• 小麦赤霉病流行面积低于预期
• 丙硫菌唑市场渗透率低

投资评级

行业表现

分析师信息

• 张汪强：分析师，SAC执业证书编号S1450517070003，联系方式：zhangwq1@essence.com.cn，010-83321072
• 孟瞳媚：分析师，SAC执业证书编号S1450520040003，联系方式：mengtm@essence.com.cn，010-83321073

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图表目录

• 图1：杀菌剂市场规模及增长情况
• 图2：2004-2016年丙硫菌唑全球市场情况
• 图3：丙硫菌唑4种合成路线
• 图4：草甘膦价格与毛利率波动情况
• 图5：海利尔利润情况

表格目录

• 表1：2016年杀菌剂全球销售额排名
• 表2：2016年丙硫菌唑的地区及作物市场
• 表3：主要区域专利到期情况
• 表4：丙硫菌唑及其复配产品SPC保护终止时间
• 表5：丙硫菌唑产品汇总统计
• 表6：国内含有丙硫菌唑原药拟建项目环评情况
• 表7：国内取得登记的丙硫菌唑原药及产品
• 表8：欧洲食品安全局和美国环保局对丙硫菌唑的施药风险评估
• 表9：国星生物化学环评报告中列示的物料耗用情况
• 表10：国星生物丙硫菌唑项目单吨成本拆分

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

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