20220916-安信证券-基础化工行业快报_巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力_利好国内GBL及丙硫菌唑生产企业_3页_263kb

文档总结：巴斯夫 GBL 装置不可抗力事件对国内 GBL 及丙硫菌唑行业的影响

核心内容

2022年9月12日，巴斯夫宣布其γ-丁内酯（GBL）装置遭遇不可抗力，导致该产品供应受限。这一事件引发国内 GBL 价格显著上涨，9月16日华东地区散水 GBL 价格涨至20500元/吨，桶装 GBL 价格涨至21500元/吨，涨幅达3000元/吨。由于 GBL 在多个化工领域广泛应用，且巴斯夫作为主要海外生产商之一，此次事件对相关下游产品产生积极影响。

主要观点

• GBL 工艺成熟，国内产能充足：我国 GBL 生产工艺已较为成熟，截至2021年，国内 GBL 产能达54.9万吨/年，产量为51.6万吨，出口7.61万吨。国内市场竞争充分，但此次巴斯夫事件可能带来一定的供应缺口，利好国内 GBL 企业。
• GBL 是 ABL 生产的重要原料：ABL 是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料，而 GBL 海外生产厂家较少，巴斯夫事件将直接影响拜尔丙硫菌唑装置的开工率，从而间接影响丙硫菌唑市场供应。
• 国内丙硫菌唑企业受益：海利尔作为国内丙硫菌唑行业龙头，拥有 GBL 生产企业陕西金信谊 26% 的股权，有望在成本端获得支撑，提升盈利能力。
• 投资建议：建议关注 GBL 相关企业，如联盛化学，其拥有 2.09 万吨/年的 GBL 产能；同时关注丙硫菌唑相关企业，如海利尔，其 2000 吨/年产能已投产，3000 吨/年产能预计 2022 年底前投产，二期项目或带来 8000 吨/年丙硫菌唑产能。

关键信息

• 事件时间：2022年9月12日巴斯夫 GBL 装置不可抗力，9月16日价格大幅上涨。
• GBL 应用领域：工业溶剂、稀释剂、固化剂、α-吡咯烷酮、NMP、聚乙烯吡咯烷酮、ABL 等。
• 国内 GBL 产能与产量：截至2021年，国内 GBL 产能为54.9万吨/年，产量51.6万吨，出口7.61万吨。
• 丙硫菌唑与 GBL 关系：GBL 是 ABL 的关键原料，ABL 是丙硫菌唑的上游产品。
• 海利尔情况：2000吨/年丙硫菌唑产能已投产，3000吨/年产能预计2022年底投产，二期项目或新增8000吨/年产能，且拥有陕西金信谊26%股权。
• 联盛化学情况：主营精细化学品，以 BDO 为起始原料，GBL 产能为2.09万吨/年。
• 投资评级：对海利尔维持“买入-A”评级，行业评级为“领先大市-A”。

风险提示

• 事件发展不及预期；
• 宏观经济不及预期。

相关报告与行业分析

• 油价波动影响：油价下跌导致聚合MDI、硫酸铵、三氯化磷、四氯乙烯等产品价格上涨；
• 聚氨酯行业：欧洲能源危机利好国内出口；
• 其他事件：如科思创德国 TDI 不可抗力，也对市场产生积极影响。

分析师信息

• 姓名：张汪强
• 执业证书编号：S1450517070003
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  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

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