20210725-中航证券-军工行业周报_中航沈飞创出新高_基金持仓环比提升_16页_1mb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

• 军工行业近期表现强劲，中证军工龙头指数在一周内上涨5.15%，行业排名5/28。
• 军工行业基本面强劲，2021年中报季有望成为历史上业绩最佳的时期。
• 军工行业估值处于相对低位，具有投资价值。
• 军工行业迎来黄金时代，随着“十四五”规划的推进，行业将进入高速发展的阶段。
• 行业产能快速扩张，构成装备放量的前奏。
• 市场关注度提升，行业“全面开花”，“小票”表现更佳。

主要观点

1. 军工行业近期表现：

   • 本月有12家公司创出历史新高，主要集中在材料和电子等中上游领域。
   • 中航沈飞作为行业第二大市值公司，本周创出历史新高。
   • 7月5日以来，中航沈飞、洪都航空、航发动力分别上涨41.40%、31.17%、30.93%，权重股带动指数上攻。
   • 美军三次降落台湾事件引发市场情绪波动，军工板块随之上涨。

2. 军工行业基本面分析：

   • 2021年H1军工行业业绩增长显著，73家公司披露净利润数据，57家公司预增或扭亏。
   • 46家公司2021年H1业绩较2019年H1有显著增长，净利润增速上限中位数为75%，下限中位数为60%。
   • 2021年H1航空产业链中上游和中下游公司业绩均有明显提升，显示行业高景气度。

3. 军工行业估值：

   • 军工行业PE为67.05倍，处于2014年以来的36.43%分位，相对较低。
   • 若保持年复合20%、25%、30%的增长率，2025年PE均值分别为25.7倍、20.5倍、17.2倍，估值可消化。

4. 行业长逻辑：

   • 军工行业供给侧与需求侧均发生重大变化，国防建设和军工行业将实现规模性快速增长和结构性转型升级。
   • 需求侧变化包括练兵备战、军改后恢复性增长、信息化、现代化、智能化、自主可控等。
   • 供给侧变化包括国企深化改革、民参军企业成长天花板抬升、供应链安全、产能扩张及资金支持等。

关键信息

本周行情

• 中证军工龙头指数：+5.15%
• 涨幅前五：烽火电子(+28.77%)、迈信林(+27.73%)、全信股份(+24.82%)、铂力特(+21.77%)、应流股份(+17.66%)
• 跌幅前五：华力创通(-10.27%)、宏达电子(-9.71%)、*ST 华讯(-9.47%)、电能股份(-9.17%)、红相股份(-6.36%)

重要事件及公告

• 美军三次降落台湾：6月6日、7月15日、7月19日，军工板块均有较明显上涨。
• 东土科技发布激励计划：拟授予1500万股限制性股票，占公司股本总额的2.94%。
• 光启技术行业变更：由汽车制造业变更为铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业。
• 航天彩虹签署合作框架协议：与长沙市人民政府合作推动无人机通用航空产业发展。
• 中航沈飞拟剥离电容膜低效业务：由股东提议，希望尽快实施。

投资建议

• 军工行业投资评级：增持。
• 建议重点关注方向：
  • 军机：需求明确，配套日趋成熟，航空装备产业链相关公司。
  • 导弹：国内和国际市场需求增长，信息化弹药需求有望快速增长。
  • 北斗：北斗三号系统建成，北斗+及+北斗产业融合升级。
  • 卫星互联网：列入新基建，有望成为“十四五”重点发展领域。
  • 军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。

基金持仓情况

• 公募基金重仓持仓规模：环比增加26.72%，持仓比例为3.85%，超配0.79%，在28个行业中排名第七。
• 公募基金持仓前十：紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、抚顺特钢、中航高科、高德红外、火炬电子、七一二。
• 外资持仓前十：紫光国微、中航光电、航发动力、锐科激光、和而泰、光威复材、睿创微纳、中航沈飞、卫士通、中航西飞。

风险提示

• 疫情发展不确定，可能导致军费投入力度降低。
• 改革后军方用户组织架构调整，可能影响订单需求。
• 国企改革进度不及预期。
• 军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
• 军品定价机制改革可能导致部分企业业绩受损。
• 行业高度景气，但短期内涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。

行业估值分析

• 军工行业PE为67.05倍，处于相对低位。
• 估值可消化，若保持年复合增长率20%、25%、30%，2025年PE均值分别为25.7倍、20.5倍、17.2倍。
• 军工行业资产注入的隐含期权依然存在，为行业带来投资价值。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，SAC执业证书号：S0640519070001。
• 邱净博：研究助理，SAC执业证书号：S0640119100018。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

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