家电行业第二季度策略报告：不确定性风险加大，静待机会-20180329-爱建证券-13页-1mb

家电行业第二季度策略报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司财富管理研究所发布，分析师张志鹏主导，主要分析2018年第二季度家电行业的投资策略与市场趋势。报告指出，家电行业面临一定的不确定性风险，但龙头企业仍具备较强竞争优势，建议投资者重点关注白电、厨电和小家电领域。

主要观点

行业整体趋势

• 不确定性风险加大：受房地产市场调控和中美贸易战影响，家电行业销售增速放缓，市场避险情绪上升。
• 行业集中度提升：随着消费升级和技术进步，行业集中度持续上升，龙头企业在市场份额、品牌知名度和渠道控制力方面表现突出。
• 投资顺序建议：从行业角度看，推荐顺序为白电 > 厨电 > 小家电 > 黑电；从企业角度看，建议关注美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、老板电器、华帝股份、荣泰健康等。

白电行业分析

• 白电龙头企业更具优势：美的、格力、海尔等企业在内销和外销方面均表现良好，尤其在内销方面增速较快。
• 技术升级推动消费升级：空调、冰箱、洗衣机等产品向智能化方向发展，如温度湿度一体化、AI语音识别、自动识别衣物材质等。
• 研发实力增强：三大白电龙头研发投入持续增长，美的集团研发费用达60亿元，格力电器研发投入超过40亿元，青岛海尔研发投入超过30亿元，显示出强大的技术创新能力。

厨电行业分析

• 厨电保持高速增长：2017年厨电市场规模达968亿元，同比增长14.4%，预计2018年将突破1500亿元。
• 房地产影响有限：尽管房地产市场放缓，但厨电行业仍保持分散格局，龙头企业的增速优于行业整体。
• 新品类推动增长：洗碗机等新品类在2017年销量增长显著，市场潜力巨大。

小家电行业分析

• 市场潜力巨大：小家电作为非必需品，随着消费观念变化和收入提升，需求增长迅速。
• 产品升级频繁：小家电平均使用年限较短，产品升级换代频繁，有利于企业提高利润率。
• 推荐荣泰健康：作为按摩椅领域的代表企业，荣泰健康在品牌知名度和市场份额方面持续上升，未来增长可期。

关键信息

行情回顾

• 家电板块表现：2018年以来，家电板块下跌3.98%，但跑赢沪深300指数0.69个百分点。
• 子板块涨跌幅：白电、厨电、小家电等子板块表现不一，部分公司如奥马电器、三星新材涨幅较大，而美菱电器、老板电器等跌幅显著。

原材料价格

• 美元兑人民币汇率：较年初下降3.21%，人民币升值对出口企业影响有限。
• 铜、铝、钢材价格：均出现不同程度的下跌，对成本控制提出挑战。
• 塑料价格指数：较年初下降5.38%，影响小家电成本。

风险提示

• 全球经济复苏不确定性：可能影响家电出口及整体市场需求。
• 房地产调控持续：对厨电等依赖房地产的行业带来压力。
• 原材料成本上涨：增加企业成本，影响盈利能力。
• 汇率波动风险：对出口企业有潜在影响。
• 其他系统性风险：包括政策变化、市场竞争加剧等。

重点公司盈利预测

• 白电企业：美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A的收入和净利润增速均保持在10%~30%之间。
• 厨电企业：老板电器、华帝股份的收入和净利润增速预计在15%~35%之间。
• 小家电企业：荣泰健康的收入和净利润增速预计在25%~45%之间。

估值情况

投资建议

• 白电：推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A等，因其业绩稳定、分红较高、估值相对便宜。
• 厨电：推荐老板电器、华帝股份，尽管房地产市场有所放缓，但厨电行业仍保持增长，尤其是新品类如洗碗机。
• 小家电：推荐荣泰健康，受益于消费升级和产品升级带来的增长机会。

结论

在不确定性增加的背景下，家电行业仍以龙头企业为投资重点。白电企业凭借技术优势和市场地位保持增长，厨电行业因新品类和更新换代需求维持良好发展，小家电则因消费结构变化和产品升级潜力值得关注。投资者应关注行业趋势和企业基本面，合理配置资源，把握市场机会。