海外宏观专题报告_中期选举与贸易战的可能发展边界_11页_1mb

中期选举与贸易战的可能发展边界总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦对双方经济的影响及未来可能的发展趋势，特别关注了中期选举对特朗普政府贸易政策的影响。报告指出，当前的贸易摩擦在短期内对中美两国经济影响有限，但若进一步升级，可能对市场风险偏好和政策重心产生显著影响。

主要观点

• 贸易摩擦影响有限：中美双方对彼此加征关税的商品规模约500亿美元，根据1-1.5倍需求弹性估算，对名义GDP的影响约为0.1%-0.15%（中国）和0.06%-0.1%（美国），整体影响可控。
• 中期选举是短期博弈焦点：特朗普政府为确保中期选举胜利，可能在3-8月期间有目的地推动贸易政策。若实施对华贸易保护，将可能影响其个人支持率及共和党在初选中的表现，从而促使双方寻求妥协。
• 政策推行与市场风险偏好相关：特朗普政府倾向于在政策推行中兼顾市场风险偏好，对内政策通常提振市场信心，而对外贸易保护则可能抑制市场情绪。因此，预计在中期选举前，美国可能维持贸易保护措施，但之后将转向对内经济刺激。
• 贸易摩擦可能成为阶段性常态：随着中国制造业升级及“U2”时代的到来，贸易摩擦或将成为全球产业转移与区域产业升级的副产品，未来可能阶段性出现。

关键信息

美国对华加征关税的商品清单

• 涉及价值约500亿美元的商品。
• 主要领域包括：信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等。
• 一级分类编码及名称如下：
  • 化学工业及其相关工业的产品（6）
  • 贱金属及其制品（15）
  • 机电、音像设备及其零件、附件（16）
  • 车辆、航空器、船舶及运输设备（17）
  • 光学、医疗等仪器;钟表;乐器（18）

中国对美加征关税的商品清单

• 涉及大豆、汽车、化工品等14类106项商品。
• 主要针对美国对华贸易逆差较大的领域。

中期选举对政策的影响

• 2018年11月6日将举行中期选举，改选众议院所有435个席位及参议院34个席位。
• 美国执政党共和党目前在两院占据多数，但历史上在中期选举中平均会失去约32个众议院席位和2个参议院席位。
• 初选集中在5-6月和8月，特朗普可能在3-8月期间调整政策以确保选举胜利。
• 5-6月进行初选的州以化工制造、汽车制造和计算机与电子产品制造为主导产业，与美国对华加征关税的商品领域高度重叠。

市场风险偏好与政策倾向

• 内部政策通常提振市场风险偏好，外部政策则可能抑制。
• 若以中期选举为首要目标，特朗普政府可能在短期内避免过度使用贸易保护手段。
• 预计二季度美国可能继续纠结于贸易问题，但三季度后期将转向对内经济刺激。

风险提示

• 美国贸易保护措施超预期。
• 美联储货币政策超预期。

附录：相关图表索引

• 图1：2016年中国对美22类一级商品贸易差额
• 图2：特朗普上任以来的支持率
• 图3：2018年美国国会中期选举各州初选时间表
• 图4：2017年4月至今特朗普政府主要政策跟踪
• 图5：美国标普500指数及其波动率（VIX）

表格索引

• 表1：美国对华上调关税商品所在一二级HS分类
• 表2：2016年美国制造业各行业的经济贡献
• 表3：5月进行国会席位初选各州的主导行业及其众议院席位
• 表4：6月进行国会席位初选各州的主导行业及其众议院席位