20180405-广发证券-海外宏观专题报告_中期选举与贸易战的可能发展边界_13页_1mb

报告摘要

中期选举与贸易战发展边界总结

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦对双方经济的影响及中期选举对美国对华贸易政策的潜在影响。报告指出，尽管中美双方已对彼此加征关税，但短期内对经济的影响有限。此外，中期选举的时间表与特朗普政府的政策节奏密切相关，其政策选择可能受选举结果影响。

主要观点

贸易摩擦影响有限：中美双方对彼此加征关税的商品规模约为500亿美元，按1-1.5倍需求弹性估算，对双方名义GDP的影响均在0.1%以下。因此，短期内贸易摩擦对经济影响可控。
中期选举是短期博弈焦点：特朗普政府的贸易政策可能以中期选举为重要考量，若美国对华实施贸易保护，可能影响其支持率及共和党在初选中的表现，从而促使双方在磋商期内寻求妥协。
政策推行与市场风险偏好相关：特朗普政府倾向于在政策推行中兼顾市场风险偏好。若对外贸易保护措施影响市场情绪，可能在中期选举前调整政策重心，转向对内经济刺激。
极端情形可能性较低：尽管不排除美国对华贸易保护升级至经济约束层面，但该情形属于小概率事件。若发生，中国可能在矿产品等领域进行反制。
贸易摩擦是阶段性常态：随着中国制造业升级及“U2”时代的到来，贸易摩擦可能成为阶段性常态，是全球产业转移和区域产业升级的副产品。

关键信息

美国加征关税商品：主要集中在信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等领域，涉及1300种商品，总价值约500亿美元。
中国反制商品：包括大豆、汽车、化工品等14类106项商品，总价值约500亿美元。
中期选举时间：2018年11月6日，改选众议院所有435个席位及参议院34个席位。
初选时间：主要集中在5-6月和8月，其中5-6月初选州的制造业主导产业集中在化工制造、汽车制造及计算机与电子产品制造。
政策影响：若美国对华实施贸易保护，可能降低特朗普支持率及共和党在初选中的胜算，从而促使双方在磋商期内调整政策。
市场风险偏好：对外贸易保护可能对市场风险偏好产生负面影响，而对内政策可能提振市场情绪。

结论

中美贸易摩擦短期内对双方经济影响有限，中期选举将作为政策博弈的关键节点。特朗普政府可能在选举前采取更为谨慎的贸易政策，以避免对市场风险偏好造成过大冲击。若贸易摩擦进一步升级，可能引发更广泛的经济影响，但整体而言，这种情形的可能性较低。长期来看，贸易摩擦或将成为中国制造业升级和全球经济结构变化的阶段性现象。