20171012-梧桐公会-树业环保-430462.OC-_膜到膜_项目即将投产_显著增厚公司业绩_12页_1mb

报告摘要

树业环保 (430462) 项目与业绩分析总结

公司概况

树业环保科技股份有限公司成立于1995年12月，2014年1月挂牌新三板。公司专注于功能性薄膜和环保包装材料的研发与应用，拥有包括废旧聚酯脱色回收工艺、功能性薄膜生产工艺、可降解生物酶等在内的多项自主专利技术。公司已构建覆盖“聚酯废膜回收--原料提取--新膜生产”的闭环式循环利用全产业链。

核心内容

“膜到膜”项目：公司正在实施的“膜到膜”循环利用项目预计2018年上半年投产，该项目通过聚酯废料回收再利用，降低对石化原材料的依赖，缓解油价波动影响，提升产品利润空间。
环保快递袋项目：公司已启动“生物自降解快递袋”项目，第一期建设完成并成功开拓部分客户，未来将作为新的利润增长点。
盈利预测：2017年和2018年公司净利润预计分别为8031.63万元和9309.15万元，每股收益分别为0.36元和0.42元。

主要观点

1. 技术优势显著

公司是国家级高新技术企业，具备较强的自主研发能力，多项核心技术取得突破。
例如，“废旧聚酯脱色回收工艺”能有效提取原料，降低成本；“抗紫外线聚酯薄膜生产工艺”和“覆铁膜生产工艺”满足多样化客户需求，技术含量高，具备国内领先优势。

2. 成本控制能力突出

公司通过“膜到膜”技术，将环保PET膜片的生产成本降低约30%，并有进一步下降空间。
简化生产工序、机械化替代人工，有效提升生产效率和产品性价比。

3. 市场前景广阔

BOPET聚酯薄膜：应用广泛，涵盖包装、电子、航空、建筑等多个领域，是21世纪最具发展潜力的新型材料之一。
环保快递袋：随着电商发展，快递业务量快速增长，传统塑料快递袋造成环境污染，环保可降解快递袋市场需求巨大，公司有望借此抢占市场。

4. 股东资源助力发展

公司于2016年引入蜂网投资，后者由国内前六强快递企业组成，具备强大的行业资源整合能力。
蜂网投资的股东背景为公司进入快递包装市场提供了有力支持，有助于提升品牌影响力和市场占有率。

关键信息

财务数据

指标	2017年10月12日收盘价（元）	总股本（万股）	流通股本（万股）	总市值（亿元）	每股净资产（元）	PB（倍）
	6.45	22400	16085	14.01	3.96	1.63

营收与利润预测

年份	营业收入（万元）	归属于挂牌公司净利润（万元）	毛利率（%）	净利率（%）	ROE（%）	EPS（元）
2014A	44714.61	3211.11	16.31	7.18	10.40	0.43
2015A	56722.68	4846.49	16.31	8.54	11.82	0.48
2016A	68106.95	7425.64	17.19	10.90	9.03	0.66
2017E	76279.78	8031.63	18.88	10.53	8.74	0.36
2018E	87721.75	9309.15	18.88	10.61	9.29	0.42

投资评级与流动性

投资评级：买入（首次）
流动性评级：BA

风险提示

原材料价格波动风险：公司主营产品原材料价格受原油价格影响较大，存在价格波动风险。
在建项目实施风险：公司同时推进“膜到膜”和“环保生物自降解快递袋”项目，虽然一期工程已投产，但项目实施及效益仍存在不确定性。

总结

树业环保凭借其在环保技术研发与应用方面的实力，以及“膜到膜”和“生物自降解快递袋”等项目的推进，正逐步构建完整的循环经济产业链。公司在功能性薄膜和环保包装材料领域具备较强竞争力，成本优势显著，且借助实力股东资源，有望在快递包装市场快速拓展。尽管存在一定的原材料价格波动和项目实施风险，但其盈利预测乐观，具备良好的成长潜力。

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