20180917-梧桐公会-辰龙股份-872474.OC-高速发展的废旧汽车拆解龙头企业_8页_555kb

辰龙股份 (872474) 总结

公司概况

辰龙股份（872474）成立于2009年6月，位于江苏省张家港再生资源开发园区，紧邻长江最大外贸商港。公司注册资本为1亿元人民币，占地面积72000平方米，建筑面积35000平方米，拥有先进的6000HP进口废汽车拆解粉碎线，设计年产能达60万吨，总投资2.5亿元人民币。公司是国内废旧汽车拆解龙头企业，已建立多个子公司，并与国内具备资质的企业合作，形成了报废汽车精细化拆解全产业链模式。

核心业务与产品

公司主要产品为废汽车压件拆解破碎后分类归集的废钢、废铝、废铜、混合料和二手零部件。

• 废钢：占废汽车压件质量的75%，主要销售给沙钢、苏钢、宝钢等大型钢铁企业，销售方式为直销。
• 废铝：占7%-10%，销售给源远物资等有色冶炼厂，以自取为主。
• 废铜：占0.5%-1.8%，销售给金益成等企业，用于铜管生产，销售方式为自取。
• 混合料：占1%，客户分散，销售方式为自取。
• 二手零部件：主要由海外子公司发往马来西亚，用于中转和销售。

商业模式

公司通过废汽车压件拆解破碎，将原材料分类销售，形成废钢、废铝、废铜、混合料、二手零部件的多元化产品结构。公司已与多家报废汽车回收公司建立合作关系，确保原材料供应。2017年12月，公司单月销售额突破1亿元人民币，显示其业务增长潜力。

投资亮点

• 客户资源优势：公司拥有稳定的客户群，客户忠诚度高，主要客户包括沙钢、苏钢、宝钢等大型企业。
• 技术优势：公司自主研发了垃圾气化炉（拥有多项国家专利）和熔铝系统，实现垃圾减量化95%，有效降低环境压力。
• 巨大的市场需求：我国再生资源行业持续增长，未来废旧物资回收市场将更加规模化。
• 资质与品牌优势：公司在江苏周边地区具有良好品牌知名度，获得沙钢授权再制造试点单位，以及江苏省商务厅的资质批复。

盈利预测与投资评级

根据预测，公司2018—2020年收入分别为6.44亿元、8.38亿元和10.00亿元，每股收益分别为0.40元、0.51元和0.58元。综合估值情况，公司被评定为中性投资评级，表明其未来6个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度在-15%至15%之间。

风险提示

1. 废钢价格波动风险：废钢价格下跌将影响公司销售收入和盈利能力。
2. 产能闲置风险：行业处于起步阶段，受政策和价格影响，可能面临开工不足。
3. 家族控制风险：公司由顾龙生、钱秀玉、顾铮辉、陈琳四人共同控制，持股比例达88.85%，存在不当控制的可能性。
4. 客户集中度风险：主要客户为大型钢铁企业，若客户关系发生变化，可能影响公司业绩。
5. 政策风险：国家对进口固体废物的限制可能影响公司业务发展。

总结

辰龙股份作为国内废旧汽车拆解龙头企业，具备较强的技术和客户资源，同时在国内外布局子公司，形成全球化产业链。尽管公司拥有一定的竞争优势，但其业务仍面临废钢价格波动、产能利用率及政策调整等风险。基于当前市场环境和公司发展状况，投资评级为中性，建议投资者谨慎评估相关风险后决定是否投资。