20180819-安信证券-金达莱-830777.OC-环保公司专题分析之半年报系列（2）_金达莱_技术+销售齐发力_助力公司业绩稳步增长_6页_466kb

金达莱2018年半年报总结

核心内容概览

金达莱于2018年8月19日发布2018年半年报，实现营业收入3.11亿元，同比增长42.7%；归母净利润为1.03亿元，同比增长32.99%。公司业绩稳步增长主要得益于新的营销策略实施、核心技术获得认可以及订单总量持续增加并逐步完成。

主要观点

1. 技术优势显著，产品盈利性突出

金达莱专注于污水处理与资源化领域，自主研发了FMBR技术和JDL技术两大核心专利技术。FMBR技术具有高效去除污染物和成本优势，实现单环节高效处理，公司产品毛利率高达65.83%，显著高于同行业水平，体现出较强的技术竞争力和盈利能力。

2. 分布式污水治理模式适用性强

公司推广基于FMBR技术的分布式污水治理模式，适用于农村污水和黑臭水体治理，能够实现污水就近收集、处理与资源化利用，大幅降低主干管投资成本。2018年中央一号文件及《农村人居环境整治三年行动方案》的发布，为农村污水治理市场注入政策动力，公司有望在该领域获得更多订单。

3. 产能扩张与业务多元化

公司新增新余生产基地，成为主要生产基地之一，并在江西省及南部区域设立监控服务平台。同时，公司设立全资子公司江西金标检测技术有限公司，进军环境检测领域，未来有望形成新的业绩增长点。

4. PPP项目中标，业务拓展加速

公司中标多个PPP项目，包括：

• 新余市渝水区农村生活污水处理PPP项目（规模约34012.11万元），设立参股子公司江西金达环境技术有限公司负责项目实施。
• 南昌市新建区污水处理PPP项目（总投资约104878.36万元），由公司作为牵头方负责项目设计、投融资、建设、运营维护及移交。

这些项目的落地有助于公司拓展业务范围，增强市场竞争力，提升未来业绩稳定性。

关键信息

• 2018H1营收与利润：营收3.11亿元，同比增长42.7%；归母净利润1.03亿元，同比增长32.99%。
• 毛利率：65.83%，高于同行业水平。
• 核心技术：FMBR技术和JDL技术。
• 市场拓展：农村污水与黑臭水体治理市场进入快速发展阶段。
• 产能与服务：新余基地投产，成为江西省及南部区域监控服务平台。
• 子公司设立：江西金标检测技术有限公司，进军环境检测领域。
• PPP项目：中标多个污水处理PPP项目，增强未来增长空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司当前股价10.76元，市值22.27亿元，PE为12X，公司拥有较多在手订单且经营性现金流改善，建议投资者关注。
• 风险提示：
  • 政策变化风险
  • 业务增长不及预期
  • 市场竞争风险

图表目录

• 图1：金达莱历年营收及增速
• 图2：金达莱历年归母净利润及增速
• 图3：金达莱历年毛利率情况（%）
• 图4：金达莱历年费用能力情况（%）
• 图5：金达莱历年ROE情况（%）
• 图6：金达莱历年经营活动现金流量净额（万元）

分析师声明

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