20180308-新三板智库-树业环保-430462.OC-深耕环保领域_抢占可降解快递袋市场新风口_17页_1mb

树业环保（430462.OC）总结

公司介绍

树业环保科技股份有限公司成立于1995年12月，注册资本11200万元，是一家集产品研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业。公司以“发展循环经济，争当环保先锋”为经营理念，主要产品包括聚酯薄膜（BOPET）、环保购物袋和快递袋。其中，环保购物袋主要供应国内外大型企业，聚酯薄膜通过定向生产模式销售，快递袋则是公司未来重点发展方向，尤其关注可降解快递袋。

公司拥有35项专利技术，包括SEP环保塑料、废旧聚酯脱色回收工艺等，产品覆盖全球市场，终端客户包括家乐福、TESCO、沃尔玛等国际知名商超。截至2017年8月10日，公司总股本为2.24亿股，其中流通股1.61亿股，2017年上半年实现营业收入3.56亿元，同比增长6.98%；净利润为3,951.36万元，同比增长2.2%。

行业分析

BOPET薄膜重启新一轮景气周期

BOPET聚酯薄膜因其优良的机械强度、光学性能、电绝缘性能等特性，广泛应用于包装、电子信息、航空等多个领域。近年来，由于产能过剩严重，行业增速放缓，2015年起产能增速下降，未来3-4年内几无新增产能。2016年起，聚酯薄膜价格止跌回升，BOPET产品盈利状况改善。

图表数据显示，2008-2016年BOPET薄膜供需和产能情况显示行业已进入供过于求阶段，预计短期内不会新增产能。包装行业作为BOPET薄膜的重要下游，持续增长为行业带来刚性需求。随着原油价格上涨和产能收缩，BOPET薄膜行业有望开启新一轮景气周期。

“膜到膜”回收技术突破，打造闭环产业链

树业环保率先突破“膜到膜”回收技术，利用废旧聚酯薄膜生产新膜，降低成本并提高毛利率。该技术使环保PET膜的生产成本仅为普通方式的70%，预计未来毛利率可达30%以上。

公司依托该技术，成功在潮汕地区打造闭环产业链，连接聚酯薄膜生产与废料回收。潮汕地区年需求量超过15万吨，公司凭借技术优势和成本控制，有望在该区域占据市场主导地位。

功能性薄膜技术性跨越

公司已实现抗红外线膜、抗紫外膜、覆铁膜等产品的量产，并申请了5项相关专利，打破了外企在高端膜产品的垄断。功能性薄膜技术含量高、附加值大，毛利率高于普通薄膜产品。

覆铁膜作为公司拳头产品，与奥瑞金联合开发，已实现试产并逐步进入规模化生产阶段。随着宝钢、首钢等企业推进覆膜铁项目，市场需求将大幅增长，公司有望从中受益。

市场前景：可降解快递袋迎来80亿增量市场

快递业体量大，绿色包装市场潜力巨大

2017年我国快递市场规模达6000亿元，同比增长近50%，快递业务量突破400亿件。快递包装袋市场空间持续扩大，2016年塑料袋使用量达147亿个，占总包装量的46%。预计到2020年，快递包装袋需求将达250-275亿个，其中可降解包装袋需求将达125亿个，市场规模预计为78.13亿元。

电商与快递公司推动绿色物流发展

国家政策鼓励使用可降解、可重复利用的环保包装材料，提出到2020年可降解材料应用比例提高至50%。2016年菜鸟网络启动“绿动计划”，联合多家快递企业推广可降解包装材料；2017年京东发布“青流计划”，目标实现80%商品包装耗材可回收，50%以上使用生物降解材料。

公司布局可降解快递袋产业链

公司于2016年引入蜂网投资作为战略投资者，与多家快递龙头企业建立战略合作关系，包括申通、三通一达、顺丰等。公司已实现年产4.8亿个可降解快递袋，预计未来产量翻倍，达9.6亿个。凭借领先的技术和客户资源，公司有望在可降解快递袋市场占据优势地位。

风险提示

1. 项目投产不计预期的风险：公司正在建设的“膜到膜”循环利用项目和可降解快递袋项目虽已完成一期建设，但项目实施及效益仍存在不确定性。
2. 聚酯薄膜行业持续低迷的风险：行业供过于求，若未来行业持续低迷，可能影响公司盈利能力。
3. 可降解快递袋普及不及预期的风险：尽管公司拥有技术优势和客户资源，但若可降解快递袋普及率未达预期，可能影响市场份额和盈利。

总结

树业环保凭借“膜到膜”回收技术和功能性薄膜研发，已在聚酯薄膜行业和可降解快递袋市场占据领先地位。随着政策推动和市场需求增长，公司有望在绿色物流和环保包装领域实现快速增长。然而，行业竞争、政策变化及市场接受度仍是潜在风险。