20210611-东吴证券-医疗美容行业点评_八部委联合开展医美专项整治_中游正规机构_上游行货产品有望持续受益_8页_698kb

医疗美容行业点评总结

核心内容

国家八部委联合开展医美专项整治，旨在打击非法医疗美容服务，规范行业秩序，提升产品与服务的合规性。该行动从2017年开始，每两年进行一次大规模整治，并辅以制度完善，推动医美行业向合法、安全、规范的方向发展。

主要观点

• 监管趋严：专项整治行动加强了对非法经营、非法行医和假货水货的打击力度，提升了行业整体合规水平。
• 乱象现状：医美行业存在非法经营、非法行医、假货水货泛滥等问题，其中合法医美机构仅占14%，且存在超范围经营现象；医美针剂正品率不足33.3%，设备正品率也较低。
• 行业前景：随着监管加强、正规产品供给增加和消费者意识提升，行货比例将逐步上升，正规机构和持证厂商将受益。
• 投资建议：推荐上游持证正规医美产品公司爱美客、华熙生物、四环医药，以及中游正规医美机构朗姿股份和奥园美谷。

关键信息

1. 专项整治背景

• 2021年6月10日，八部委联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，计划在2021年6月至12月开展专项整治。
• 专项整治内容包括：打击非法开展医美活动、规范服务行为、查处非法药品医疗器械、整治违法广告与互联网信息。
• 自2017年起，国家卫健委等部委每两年开展一次大规模整治，同时完善制度，推动医美行业规范化发展。

2. 医美行业乱象分析

• 非法经营与超范围经营：

  • 2019年，全国医美机构约93,000家，其中仅13,000家具备合法资质，占比约14%。
  • 合法医美机构中，仍有超过2000家存在超范围经营现象，合法合规机构占比仅12%。

• 非法行医与不规范操作：

  • 整形外科医生培育周期长，非法行医现象普遍。
  • 2018年，仅3680名整形外科专科医生（含助理），而2019年医美行业从业医师达38,343名，远超注册数量。
  • 合法机构中也存在因培训不足导致的不规范操作。

• 假货与水货问题严重：

  • 医美针剂正品率仅约33.3%，每3支水光针中有2支为假货或水货。
  • 常见肉毒素、玻尿酸等填充产品行货占比也仅约30%。
  • 设备方面，正规场所中仍有11%的水货和假货，非正规场所则主要依赖走私或租赁渠道。

3. 投资建议

• 推荐上游持证正规医美产品公司：爱美客、华熙生物、四环医药。
• 推荐中游正规医美机构：朗姿股份、奥园美谷。
• 未来随着监管趋严，行货比例将逐步提升，正规机构与厂商有望持续受益。

4. 风险提示

• 产品推广不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策变化带来的不确定性

重点公司估值（2021年6月10日）

结论

医美行业监管持续加强，行业乱象有望逐步改善。随着消费者对正规产品认知的提升，行货比例将上升，正规机构与厂商将获得更大发展空间。目前，爱美客、华熙生物、四环医药、朗姿股份和奥园美谷作为行业代表，具备较强的市场竞争力和合规优势，值得重点关注。