20220715-光大证券-深圳机场-000089.SZ-2022年半年度业绩预告点评_疫情反复拖累公司业绩_产能投放保证未来成长空间_3页_748kb

深圳机场（000089.SZ）2022年半年度业绩预告总结

核心内容概述

深圳机场（000089.SZ）2022年上半年预计归母净亏损为6.0亿-6.3亿元，由上年同期盈利0.9亿元转为亏损；扣非净亏损为6.2亿-6.5亿元，由上年同期盈利0.7亿元转为亏损。第二季度亏损进一步扩大，环比第一季度增加0.02-0.32亿元。公司业绩受疫情反复、油价上涨和汇率波动三重因素拖累，但未来成长空间被看好。

主要观点

• 疫情冲击：2022年上半年，国内疫情反复对客运需求造成严重负面影响，导致公司飞机起降架次和旅客吞吐量大幅下降。
• 行业整体亏损：上半年民航业整体面临巨大压力，运输总周转量同比下降37.0%，旅客运输量同比下降51.9%，货邮运输量同比下降17.9%，全行业亏损达1089亿元。
• 恢复态势向好：随着国内疫情缓解，7月以来民航单日航班量持续恢复，7月8日、10日恢复至疫情前的64.5%。
• 产能持续投入：深圳机场已启用卫星厅，新增42个标准廊桥机位，提升年保障能力至5200万人次。同时，公司持续推进第三跑道建设及T1、T2航站楼改造，未来将形成“三个航站区、三条跑道、一个卫星厅”的全新布局，打造六位一体的国际性综合交通枢纽。
• 投资建议：基于新冠疫情持续时间超出预期，下调2022-2024年净利润预测，但维持“增持”评级，认为公司长期增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 2022年上半年：归母净亏损6.0亿-6.3亿元，扣非净亏损6.2亿-6.5亿元。
• 第二季度：归母净亏损3.0亿-3.3亿元，环比第一季度扩大0.02-0.32亿元。
• 2021年同期：归母净利润为-34亿元，扣非净利润为-34亿元。

运营数据

• 飞机起降架次：2022年上半年约11.1万架次，同比下降29.5%。
• 旅客吞吐量：约939.2万人次，同比下降49.8%。
• 货邮吞吐量：约75.0万吨，同比下降2.6%。
• 国际旅客吞吐量：同比下降27.2%，恢复至2019年同期的36.7%。
• 国内旅客吞吐量：同比下降59.4%，恢复至2019年同期的63.6%。

未来规划

• 卫星厅：2021年12月7日启用，新增24万平米建筑面积。
• 高峰小时容量：提升至60架次，位列国内双跑道机场第一。
• 第三跑道建设：持续推进，T4航站楼也在规划中，将提升运营能力。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022年预计-528亿元，2023年预计187亿元，2024年预计438亿元。
• EPS：2022年预计-0.26元，2023年预计0.09元，2024年预计0.21元。
• PE：2022年未披露，2023年预测为75倍，2024年预测为32倍。
• PB：2022年预测为1.3倍，2023年预测为1.2倍，2024年预测为1.2倍。

风险提示

• 新冠疫情持续时间超出预期。
• 宏观经济大幅下滑。
• 中美贸易摩擦。
• 人民币汇率波动。
• 原油价格大幅上涨。

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2022年预计为-12.6%，2023年预计13.6%，2024年预计19.3%。
• EBITDA率：2022年预计12.1%，2023年预计30.0%，2024年预计32.9%。
• 归母净利润率：2022年预计-17.2%，2023年预计4.5%，2024年预计9.4%。
• ROE（摊薄）：2022年预计-4.7%，2023年预计1.6%，2024年预计3.7%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计55%，2023年预计55%，2024年预计56%。
• 流动比率：2022年预计1.04，2023年预计0.77，2024年预计0.67。
• 速动比率：2022年预计1.04，2023年预计0.77，2024年预计0.66。
• 归母权益/有息债务：2022年预计2.55，2023年预计2.54，2024年预计2.15。
• 有形资产/有息债务：2022年预计5.62，2023年预计5.59，2024年预计4.83。

费用率

• 销售费用率：2022年预计0.30%，2023年预计0.30%，2024年预计0.30%。
• 管理费用率：2022年预计3.00%，2023年预计3.00%，2024年预计3.00%。
• 财务费用率：2022年预计5.91%，2023年预计4.17%，2024年预计3.86%。
• 所得税率：2022年预计22%，2023年预计22%，2024年预计22%。

每股指标

• 每股经营现金流：2022年预计0.28元，2023年预计0.49元，2024年预计0.64元。
• 每股净资产：2022年预计5.51元，2023年预计5.60元，2024年预计5.79元。
• 每股销售收入：2022年预计1.50元，2023年预计2.02元，2024年预计2.27元。

估值方法说明

• 本报告采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

投资建议

• 维持“增持”评级，认为航空需求复苏和一线机场价值重估是确定性事件。
• 尽管短期业绩承压，但公司区位优势和竞争优势未发生本质变化，长期增长潜力显著。

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

公司基本信息

当前股价及表现

• 当前价：6.90元。
• 收益表现：
  • 1M：2.48%
  • 3M：-7.43%
  • 1Y：2.48%

分析师信息

• 分析师：程新星
• 执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841, chengxx@ebscn.com