20220826-光大证券-深圳机场-000089.SZ-2022年中报点评_短期盈利承压_业绩修复可期_3页_741kb

深圳机场 (000089.SZ) 2022年中报总结

核心内容

深圳机场在2022年上半年面临盈利承压的挑战，但其未来发展前景被看好。公司实现营业收入13.2亿元，同比下降16.5%；归母净亏损为6.2亿元，同比由盈转亏；扣非净亏损为6.4亿元，同样由盈转亏。第二季度归母净亏损3.2亿元，环比扩大0.2亿元。

主要观点

• 业绩承压：公司上半年业绩下滑主要受国内疫情反复影响，旅客吞吐量和飞机起降架次大幅下降，导致航空主业收入减少30.4%。
• 成本上升：卫星厅启用后，运营成本和折旧增加，导致营业成本同比上升33.8%。财务费用达1.6亿元，同比增长165.7%。
• 免税业务发展：尽管免税招标提成比例有所下降，但有助于提升免税品市场竞争力，预计未来随着航空需求恢复和产能扩张，免税业务将继续保持良性发展。
• 盈利修复预期：分析师预计公司2023年和2024年将实现盈利，净利润分别为1.9亿元和4.4亿元，公司价值重估是确定性事件。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为短期业绩承压是暂时性，长期发展具备潜力。

关键信息

业绩数据

• 2022年上半年：营业收入13.2亿元，同比减少16.5%；归母净亏损6.2亿元，扣非净亏损6.4亿元。
• 2022年第二季度：归母净亏损3.2亿元，环比扩大0.2亿元。
• 航空主业收入：上半年航空主业收入8.7亿元，同比减少30.4%。
• 旅客吞吐量：上半年旅客吞吐量约939.2万人次，同比下降49.8%；其中国内、地区、国际旅客吞吐量分别下降49.9%、100%、27.2%。

免税业务进展

• 卫星厅启用：2021年底启用，带来运营成本和折旧增加。
• 免税招标：深免集团中标T3航站楼免税店招租项目，租金收取模式不变，提成比例上限为24%（出境）和30%（进境）。
• 长期趋势：免税业务有望随着疫情后航空需求复苏和产能扩建，进一步扩大市场竞争力和销售额。

盈利预测与估值

财务指标

资产负债情况

风险提示

• 新冠疫情持续时间超出市场预期。
• 宏观经济大幅下滑导致行业需求下降。
• 中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动。
• 原油价格大幅上涨。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资者须知

• 投资者应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。
• 报告中的信息和观点可能需随时调整，不构成对任何人的投资建议。
• 报告不应作为投资决策的唯一依据，需结合其他因素综合判断。