20220412-国海证券-深圳机场-000089.SZ-年报点评_疫情干扰复苏_业绩同比转亏_5页_753kb

报告摘要

深圳机场在2021年受疫情干扰影响，业绩出现同比转亏，但部分业务板块实现增长。分析师许可、李跃森对公司的长期发展持积极态度，维持“增持”评级，认为疫情冲击不会改变公司的发展趋势。

业绩表现：受疫情反复影响，深圳机场2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，仅恢复至2019年水平的68.69%。全年营业收入同比增长10.31%，但归母净利润同比下降222.68%，扣非归母净利润同比下降765.27%。
业务恢复情况：尽管整体业务复苏受阻，但航空广告及航空物流业务表现较好，分别同比增长24.45%和18.57%。4Q2021旅客吞吐量同比下滑23.04%，但航空主业收入同比增长9.25%。
成本压力：受防疫支出增加和固定资产折旧增加影响，公司营业成本同比上升8.01%，财务费用同比增长1.60亿元。
卫星厅投产：深圳机场卫星厅于2021年12月正式投产，预计2022年将增加约5亿元的折旧和运营成本，进一步影响利润表现。
非航业务潜力：公司地处粤港澳大湾区核心区域，未来国际航空枢纽建设将推动非航业务增长，期待后疫情时代非航业务潜力释放。
盈利预测：基于疫情及业务恢复情况，公司2022-2024年营业收入预计分别为34.59亿元、39.02亿元、44.93亿元，归母净利润预计分别为-6.04亿元、-3.04亿元、1.05亿元。公司盈利有望在2024年实现扭亏为盈。
估值指标：2022年预测P/E为-23.33，P/B为1.23，P/S为4.07，EV/EBITDA为50，估值指标整体偏弱，但未来有望改善。

市场数据：当前股价为6.87元，52周价格区间为6.47-8.93元，总市值约140.89亿元，流通市值约140.89亿元。
业务数据：
- 2021年完成航班起降31.80万架次，同比下降0.80%；
- 旅客吞吐量3635.80万人次，同比下降4.11%；
- 货邮吞吐量156.80万吨，同比增长12.08%。
卫星厅投产：2021年12月投产，预计2022年新增折旧和运营成本约5亿元。
投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300；
- 中性：行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
- 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。