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证券研究报告总结：深圳机场公司点评

核心内容概览

本报告为红塔证券发布的深圳机场公司点评报告，首次给出“中性”投资评级。报告分析了公司在2021年的业绩表现、经营情况及未来发展前景，结合行业背景与公司战略，提出投资建议。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：33.06亿元，同比增长10.31%。
• 净利润：-0.34亿元，同比减少222.68%；扣非净利润-0.75亿元，同比减少765.27%。
• 经营数据：
  • 航班起降：31.8万架次，同比下降0.8%。
  • 旅客吞吐量：3635.8万人次，同比下降4.1%。
  • 货邮吞吐量：156.8万吨，同比增长12.1%。

2. 航空主业承压

• 航空主业收入：22.66亿元，占总收入的68.54%。
• 营业利润：-6.30亿元，显示航空主业受疫情影响较大。
• 原因：
  • 国际航班受限，执行“五个一”政策。
  • 国内传统旺季（春运、暑运、国庆）因疫情错过，需求复苏缓慢。

3. 非航业务逆势增长

• 非航业务收入：10.40亿元，占总收入的31.46%。
• 营业利润：6.19亿元，成为利润贡献主力。
• 重点业务：
  • 航空广告业务：收入3.92亿元，同比增长24.45%；营业利润3.89亿元，同比增长24.83%；毛利率高达99.98%。
• 其他非航业务：包括零售、餐饮、地面服务等，随着旅客恢复，有望进一步提升盈利能力。

4. 基础设施建设进展

• 卫星厅：2021年12月7日正式启用，预计带来长期产能提升。
• T3航站楼改造：即将投产，进一步提升运营能力。
• 投资规模：两大项目总投资71.06亿元，按20年折旧，每年新增折旧费用约3.55亿元，短期内对利润形成压力，但长期看具备显著增长潜力。

5. 盈利预测

• 2022-2024年EPS：预计分别为0.01元、0.15元、0.27元。
• 净利润增长：从2021年的-34.44百万元大幅回升至2024年的551.24百万元，增长趋势明显。
• 市盈率：预计2022年为1014.45，2023年为45.41，2024年为26.08，显示估值逐步回归合理区间。

关键信息

• 投资评级：中性（首次）
• 总股本：2,050.77百万股
• 总市值：143.76亿元
• 资产负债率：54.79%
• 每股净资产：5.80元
• 52周股价波动：最高价8.70元，最低价6.47元
• 主要风险提示：
  • 宏观经济下行
  • 疫情持续时间长于预期
  • 出行需求恢复低于预期

投资建议

• 当前国内疫情防控形势超出预期，Q1业绩仍承压，但公司长期价值值得关注。
• 随着疫情逐步缓解，航空主业有望恢复，非航业务持续增长，卫星厅和T3航站楼的投产将释放长期产能。
• 建议投资者关注公司未来业绩复苏与长期发展机会。

财务指标预测简表

研究团队信息

• 首席分析师：李雯婧（智能制造组）
• 联系方式：0871-63577003 / liwj@hongtastock.com
• 资格证书：S1200517030001

附注

• 报告强调公司长期发展潜力，尤其在非航业务和基础设施建设方面。
• 投资者需关注疫情对行业复苏的影响，以及宏观经济环境的变化。