20210711-天风证券-国际医学-000516.SZ-经营提升趋势延续_核心竞争力进一步增强_3页_743kb

国际医学（000516）2021年上半年总结

核心内容

国际医学在2021年上半年实现了显著的业绩增长，整体表现符合预期。公司通过持续的医院扩张和运营优化，增强了其核心竞争力，成为医疗服务领域的一匹黑马。随着下半年就诊高峰的到来，公司预计将迎来进一步的业绩提升。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年上半年公司预计实现收入13.00-13.10亿元，同比增长103.11%-104.67%。尽管归母净利润为-3.52--3.62亿元，但扣非净利润大幅减亏，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 医院运营提升：2021年第二季度，公司旗下高新医院、中心医院及商洛医院新院区全部投入运营，推动就诊量攀升。Q2单季营收达到6.68-6.78亿元，同比增长83.01%-85.75%。
• 主业净利润减亏：若剔除公允价值变动收益及股权激励费用影响，Q2主业净利润为-0.98--1.08亿元，同比减亏30.36%-36.82%，表明公司核心业务正在逐步改善。
• 高质量发展成果显著：公司通过JCI认证、与泰格医药战略合作、引进专家团队等举措，提升了医院的国际化水平和整体竞争力。
• 人才激励与平台建设：公司实施了限制性股票激励计划，激发核心员工积极性，同时在学科建设、研究平台和品牌服务等方面不断精进，为未来发展奠定基础。

关键信息

业绩预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为36.80、56.65、71.48亿元，增长率分别为128.98%、53.94%、26.19%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为123.97、295.53、441.59亿元，增长率分别为173.29%、138.40%、49.42%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.05、0.13、0.19元。
• 估值指标：2021年PS为16.93倍，目标价为27.37元，维持“买入”评级。

财务数据

• 资产负债率：从2019年的50.19%下降至2021年的46.61%，表明公司财务结构逐步优化。
• 流动比率：2021年达到1.50，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：2021年为1.42，流动性状况良好。
• 毛利率：2021年达到23.38%，较2020年的-9.21%显著改善，反映公司盈利能力提升。
• 净利率：2021年为3.37%，2022年预计为5.22%，2023年预计为6.18%，显示公司运营效率提高。
• ROE：2021年为1.95%，2022年预计为4.44%，2023年预计为6.23%，反映公司对股东回报的提升。

风险提示

• 床位爬坡速度低于预期
• 医院运营前期资本开支较大
• 新业务进展不及预期
• 业绩预告为初步测算结果，以半年报为准

未来展望

随着下半年就诊高峰的来临，公司旗下医院的业绩有望进一步增长，尤其是中心医院在2020年H2实现收入4.74亿元，环比增长92.38%。公司持续优化运营，提升医疗服务水平，为未来高质量发展奠定坚实基础。

投资评级

• 6个月投资评级：买入
• 目标价：27.37元
• 行业评级：医药生物/医疗服务

股价走势

文档附有股价走势图，显示公司股价走势及市场表现，但未提供具体数据。