20221011-开源证券-国际医学-000516.SZ-公司信息更新报告_获批IVF第I_II代技术试运行_优质团队_优势产科助力IVF业务快速发展_8页_1mb

报告摘要

国际医学（000516.SZ）近期获批在西安高新医院试运行第I、II代试管婴儿技术（IVF），标志着公司在辅助生殖领域进一步拓展。公司凭借优质团队和产科协同优势，有望推动IVF业务快速发展。尽管面临部分风险因素，如医保控费趋严和住院量爬坡速度低于预期，但公司整体仍维持“买入”评级。

IVF业务拓展：西安高新医院获批试运行第I、II代IVF技术，成为陕西省第6家具备该技术的医疗机构，进一步提升了公司在辅助生殖领域的竞争力。
市场需求潜力大：陕西省辅助生殖机构数量较少，2021年辅助生殖机构年门诊量为104万人次，IVF周期3.1万个，远低于全国平均水平，且国家鼓励生育政策将推动需求增长。
团队与设备优势：辅助生殖医学中心由黄艳红教授领衔，团队成员均来自国内知名三甲医院，设备先进，具备较强的技术实力。
产科协同效应显著：高新医院产科为西安市医学优势学科，年门诊量达9万多人次，与辅助生殖业务形成良好的协同效应，有助于提升IVF业务的市场表现。
医院经营稳健：公司旗下医院如西安高新医院和西安国际医学中心医院自2022年4月复诊以来，医疗业务恢复良好，床位使用率提升空间较大。
盈利预测调整：因西安地区疫情及康复医院折旧等因素，公司调整了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为-6.76亿元、0.22亿元和2.97亿元，EPS分别为-0.30元、0.01元和0.13元。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1607	2921	3003	4399	5930
归母净利润（百万元）	45	-822	-676	22	297
EPS（摊薄/元）	0.02	-0.36	-0.30	0.01	0.13
P/E（倍）	459.1	-25.3	-30.8	955.2	70.2

资产负债表项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	2337	2331	1302	2835	1272
非流动资产	9787	10989	11102	13183	15154
资产总计	12124	13320	12404	16018	16426
流动负债	3141	3496	2642	5728	5362
非流动负债	3950	4493	5025	5531	6035
负债合计	7091	7989	7667	11259	11398
股东权益	5001	5326	4650	4672	4968

利润表项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1607	2921	3003	4399	5930
营业成本	1755	2878	2943	3739	4715
归属母公司净利润	45	-822	-676	22	297

现金流量表项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	41	456	469	687	926
投资活动现金流	-1104	-1200	-614	-2526	-2337
筹资活动现金流	937	1304	526	650	550
现金净增加额	-126	560	381	-1189	-861

财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	-9.2	1.5	2.0	15.0	20.5
净利率（%）	2.8	-28.1	-22.5	0.5	5.0
ROE（%）	0.7	-15.9	-12.5	0.4	5.4
P/E（倍）	459.1	-25.3	-30.8	955.2	70.2
P/B（倍）	4.2	3.9	4.5	4.5	4.2