20170327-信达证券-煤炭行业周报_去产能+保供应_供需两旺价格高稳_22页_1mb

每周观点总结：去产能+保供应，供需两旺价格高稳

核心内容

2017年3月27日发布的煤炭行业周报指出，国内煤炭市场交易活跃，港口煤炭库存逐渐修复，短期内煤价或将小幅降温。尽管煤炭供应偏紧，但下游电煤日耗维持高位，企业库存处于多年低位，加上主力煤企维持高价策略，推动市场煤价走强。然而，随着港口库存增加和电力机组检修的展开，煤炭采购需求将收缩，预计煤价短期回调。

焦煤市场方面，销售开始回暖，优质主焦煤价格略有提升，主流价格持稳。随着下游焦钢企业开工率提升和基建项目陆续开工，焦煤市场有望企稳回暖。

主要观点

• 煤价走势：短期内煤价或将小幅回调，但整体仍处于高位，若春季来水不足，价格可能进一步上行。
• 供需关系：煤炭生产方面，煤矿复产但产能释放不足，主产区产量增幅有限；下游需求方面，电煤日耗维持高位，库存偏低，支撑煤价。
• 政策与市场影响：国家持续推动去产能和保供应，加强煤矿安全监管，对煤炭价格形成支撑。同时，国际方面，澳洲昆士兰飓风可能影响炼焦煤出口，带动国际炼焦煤价格上涨。
• 行业前景：煤炭板块仍有估值提升空间，应重点关注国企改革、降杠杆及新项目审批带来的投资机会，动力煤关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华，炼焦煤关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

关键信息

一、行业动态

1. 去产能政策：2017年计划退出煤炭产能1.5亿吨以上，同时压减钢铁产能5000万吨左右。
2. 安全监管：煤矿“安全体检”在两会后仍维持高强度，重点保障十九大前安全生产稳定。
3. 国际影响：澳洲昆士兰飓风影响炼焦煤出口，国际炼焦煤价格可能上涨。
4. 企业动态：
   • 中国神华发布年报，净利润同比增长40.7%。
   • 西山煤电、平煤股份等公司发布年报，业绩表现良好。
   • 山西推动煤矿超层越界开采专项整治，加强安全生产管理。
   • 平煤股份进行资产腾挪，推进国企改革。

二、价格与库存

动力煤价格

• 环渤海动力煤价格指数（3月22日）：606元/吨，环比上涨1.17%。
• 秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价：上涨12元/吨至685元/吨。
• 产地动力煤价格：山西大同南郊弱粘煤坑口价（Q5500）480元/吨，环比上涨30元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价560元/吨，环比上涨10元/吨。

炼焦煤价格

• 港口炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价1510元/吨，环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价1610元/吨，环比持平。
• 产地炼焦煤价格：临汾肥精煤车板价1450元/吨，环比持平；兖州气精煤车板价950元/吨，环比持平；邢台1/3焦精煤车板价上涨10元/吨至1350元/吨。

国际动力煤价格

• ARA指数：下跌2.02美元/吨至71.09美元/吨。
• 理查德RB动力煤FOB指数：下跌2.47美元/吨至77.13美元/吨。
• 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数：上涨1.02美元/吨至80.77美元/吨。

炼焦煤期货

• 焦煤期货活跃合约价格：上涨15.5元/吨至1291元/吨，贴水73.5元/吨。

无烟煤与喷吹煤价格

• 无烟煤价格：晋城中块无烟煤(Q6800)890元/吨，阳泉无烟洗中块(Q7000)860元/吨，河南焦作无烟中块(Q7000)990元/吨。
• 喷吹煤价格：长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价862元/吨，阳泉喷吹煤车板价865元/吨，保持稳定。

三、库存情况

港口库存

• 秦皇岛港煤炭库存：上升22万吨至484.00万吨，环比涨幅4.76%。
• 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存：上升29.5万吨至216.79万吨，环比上升15.75%。

电厂库存

• 沿海六大电厂煤炭库存：932.5万吨，环比下降3.65%。
• 电厂可用天数：13.90天，环比下降1.01天。

炼焦煤库存

• 六大港口炼焦煤库存：增加7.7万吨至235.50万吨，环比增幅3.38%。
• 国内大中型钢厂炼焦煤库存：平均可用14天，环比持平。
• 国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存：下降12.26万吨至813.78万吨，环比降幅1.48%。

四、下游表现

• 钢价指数：Myspic综合钢价指数下跌3.53至136.42。
• 水泥价格指数：全国水泥价格指数上涨2.29至104.27。
• 尿素市场中间价：华北地区1620元/吨，华东地区1692.67元/吨，华南地区1838元/吨。
• 甲醇市场中间价：华中地区2540元/吨，东北地区2625元/吨，西南地区2735元/吨，西北地区2300元/吨，华东地区2660元/吨。

五、风险因素

• 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策进一步趋紧。
• 违法违规项目加速审批并积极投产。

投资建议

• 重点关注：国企改革、降杠杆、保供应政策下新项目审批带来的投资机会。
• 动力煤推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华。
• 炼焦煤推荐：西山煤电、冀中能源、平煤股份。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，熟悉能源价格波动，擅长经济周期模型研究。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长，专注煤炭行业研究。

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