煤炭机械行业深度报告：煤机需求爆发正当时，首推行业龙头天地科技-20170830-申万宏源-32页-1mb

煤炭机械行业深度报告总结

核心内容

• 行业周期：煤炭机械行业在2017年迎来新周期向上，行业需求出现反转。
• 供给侧改革：煤炭行业供给侧改革持续推进，导致产能集中与转移，引发结构性资本开支增加。
• 需求增长：新建煤矿产能集中释放，加上设备更新换代需求，预计煤机需求将大幅增长。
• 行业集中度提升：综采设备市场萎缩，行业出清，龙头公司市场份额显著增加。
• 投资建议：重点推荐天地科技和郑煤机，作为行业龙头，受益于行业回暖和市场份额集中。

主要观点

• 煤炭行业供给侧改革推动新旧产能更替，导致煤机需求显著增加。
• 2017年是煤机行业新周期的起点，行业出现业绩拐点。
• 液压支架、采煤机、掘进机等核心设备需求持续增长，行业集中度进一步提升。
• 天地科技和郑煤机作为行业龙头，业绩表现强劲，是未来煤机行业增长的主要受益者。

关键信息

1. 供给侧改革推动行业集中

• 产能集中：2017年至2020年需去产能5亿吨，新建产能9.57亿吨。
• 地区转移：煤炭产能逐步向“三西”地区集中，其中内蒙古、山西、陕西三省获批在建煤矿产能达7.99亿吨。
• 小煤矿淘汰：30万吨以下矿井产能占比持续下降，大型现代化煤矿占比大幅上升。

2. 设备更新需求旺盛

• 更新周期：煤机更新换代周期为5-10年，2016年更新需求达1076亿元，2017年有望释放1284亿元。
• 设备投资：设备工器具购置占煤企FAI的30%-35%，2016年实际设备投资为954亿元。
• 更新需求：更新替代需求在2016-2020年逐步释放，预计2019年达到高峰。

3. 综采设备市场萎缩

• 市场趋势：2012年以来，综采设备市场持续萎缩，2016年市场规模为128亿元，仅为2012年的25%。
• 行业出清：综采设备市场出清，液压支架、采煤机、掘进机等细分市场龙头市场份额提升。
• 液压支架：郑煤机在液压支架市场占据领先地位，市场占有率超过60%。

4. 龙头企业业绩回暖

• 郑煤机：2017年上半年营收同比增长84.48%，归母净利润同比增长286.16%。
• 天地科技：2017年上半年营收和归母净利润同比增速回正，毛利率上升，净利润率有所下降。

5. 新能源与清洁利用推动新需求

• 清洁利用：煤炭清洁高效利用政策推动，如煤制油、煤制天然气等，带来新的下游需求。
• 政策支持：国家出台多项政策支持煤炭清洁利用，如《能源发展“十三五”规划》等。

行业风险

• 煤价波动：煤价短期内大幅下跌可能影响行业需求。
• 替代能源：替代能源如核能、天然气等取得突破可能影响煤机需求。
• 原材料成本：板材价格指数上涨可能压缩毛利率。

投资建议

• 重点关注：天地科技和郑煤机，作为行业龙头，受益于行业回暖和市场份额集中。
• 市场趋势：行业集中度提升，龙头公司未来增长空间较大。

图表与数据

• 图表：展示了煤炭消费结构、产能分布、设备投资占比、毛利率变化等关键数据。
• 数据来源：国家能源局、国家统计局、公司公告、Wind等。

结论

2017年是煤炭机械行业新周期的起点，行业需求显著增长，龙头企业如天地科技和郑煤机表现强劲，未来两年煤机需求有望翻倍，行业前景看好。