20180528-东方财富证券-策略周报_影响因素边际好转_短期市场情绪仍有望修复_17页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报主要分析了A股市场在多重因素影响下的表现与趋势。尽管上周市场出现大幅调整，但整体来看，影响因素边际好转，市场情绪有望修复。同时，报告也指出未来存在一些风险因素，如世界杯、美联储加息及A股解禁高峰等，需保持谨慎。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上周A股市场整体下跌，上证指数下跌1.63%，深成指下跌2.10%，中小板下跌2.01%，创业板下跌1.75%，沪深300下跌2.22%，上证50下跌2.89%。
• 外围市场方面，美元指数回升，人民币延续贬值；原油和黄金价格波动，有色、金融和周期板块表现偏弱。
• 板块方面，生物医药、次新股等涨幅居前，而金融、周期等板块调整明显。
• 个股市场中，涨幅靠前的是上市新股和医药生物相关个股，跌幅主要集中在前期涨幅较大、实施资产重组或面临减持的个股。

2. 市场综合分析

2.1 宏观经济

• 4月份工业利润明显好转，增速加快，显示供给侧结构性改革成效显著。
• 美联储5月会议纪要显示愿意容忍通胀略超2%，可能很快再次加息。
• 中国将降低汽车整车及零部件进口关税，自2018年7月1日起，税率降至15%。
• 人民币延续贬值走势，美元走强。

2.2 政策事件

• 中美贸易争端有所缓和，双方同意通过对话解决争端，不打贸易战。
• 商务部正推进修订外商投资负面清单，进一步放宽市场准入。
• 《商业银行流动性风险管理办法》发布，总体要求略好于预期，对中小银行给予一定缓冲。
• 6月A股将纳入MSCI指数，带来资金流入利好。

2.3 场内资金

• 新股募集资金额度有所下降，市场融资边际改善。
• 机构、杠杆和海外资金继续净流入。
• 本周解禁额度上升，独角兽公司回归可能带来资金压力。
• 央行操作以7天和14天为主，市场利率有所波动，但长期国债收益率回落。

2.4 市场估值

• 沪深300、上证50等蓝筹板块估值处于相对合理区间。
• 创业板盈利大幅好转，估值有所回归，但整体仍偏高。
• 市场对创业板风险偏好回升，但系统性机会仍需等待估值回归合理。

2.5 市场风格

• 蓝筹估值修复后，市场风格将向业绩和成长性倾斜。
• 中小盘和创业板受政策和行业带动，风险偏好回升，但整体估值偏高。
• 市场更关注盈利驱动和确定性逻辑。

关键信息

• 市场情绪修复：宏观数据好转、监管态度稳定、MSCI纳入预期及上合组织会议等事件提升了市场稳定预期。
• 资金面改善：新股募集资金额度下降，场内资金净流入，特别是机构、杠杆和海外资金。
• 风险因素：世界杯、美联储加息、解禁高峰及独角兽回归可能对市场造成扰动。
• 政策利好：中美贸易争端缓和、放宽市场准入、汽车关税下调等政策对市场有利。
• 估值与盈利：蓝筹估值合理，但创业板估值偏高，需等待盈利和估值匹配。

市场策略建议

• 短期向好预期：随着影响因素边际改善，市场短期有望修复。
• 关注重点板块：可关注受益于政策支持的先进制造业、新兴产业及独角兽回归相关行业。
• 警惕风险因素：需关注外部不确定性（如美联储加息、世界杯影响）及内部风险（如解禁、减持）。
• 估值与业绩结合：在市场风格转向业绩和成长性后，应更加注重筛选估值合理、业绩明确的个股。

风险提示

• 外围波动风险：美国贸易保护主义倾向可能对A股造成扰动。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，可能对风险资产造成压力。
• 经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，存在增速回落风险。
• 监管收紧风险：高杠杆与货币政策正常化背景下，监管趋严可能影响市场资金流入。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%；
  • 减持：相对指数跌幅5%～15%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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